First Brands-ի սնանկացումը բացահայտում է 866 միլիոն դոլարի մատակարարման շղթայի պարտք

Ավտոպահեստամասերի ոլորտում ցնցում․ First Brands-ի սնանկացման պատմությունը

2025 թվականի սեպտեմբերի 28-ին ԱՄՆ-ի ավտոպահեստամասերի խոշոր մատակարար First Brands Group-ը սնանկության պաշտպանություն ստանալու հայտ ներկայացրեց՝ ալիքներ տարածելով ինչպես Ուոլ Սթրիթում, այնպես էլ համաշխարհային ավտոմոբիլային մատակարարման շղթայում։ Ընկերությունը, որը հայտնի է արգելակային համակարգեր, անջատիչներ և վառվող մոմեր մատակարարելով ԱՄՆ-ի առաջատար մանրածախ վաճառողներին, հայտնվել է դրամատիկ ֆինանսական պատմության կենտրոնում՝ բացահայտելով ժամանակակից մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման թաքնված ռիսկերը։

Պարտք, որ գերազանցեց իրականությունը․ ճգնաժամի հիմքերը

Վերջին շաբաթներին ներդրողներն ու վարկատուները մեծ անհանգստությամբ հետևում էին First Brands-ի հաշվեկշռից դուրս պարտքերի աճին։ Դատարանի փաստաթղթերի և GTR-ի ու Bloomberg-ի հրապարակումների համաձայն՝ ընկերության մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման պարտքերը գերազանցել են 866 միլիոն դոլարը՝ սփռված առնվազն 12 վարկատուի միջև։ Սնանկության հայտում նշված ընդհանուր պարտավորությունները կազմում են 10-ից 50 միլիարդ դոլար, իսկ ակտիվները՝ առավելագույնը 10 միլիարդ։

Այս պարտքերի մեծ մասը թաքնված էր հանրության աչքից։ Դրանք ձևավորվել էին բարդ գործիքների միջոցով՝ պահեստային ապրանքների և հաշիվ-ապրանքագրերի ֆինանսավորմամբ, որոնք թույլ էին տալիս First Brands-ին վճարել հիմնական մատակարարներին, սակայն միաժամանակ քողարկում էին ընկերության իրական ֆինանսական ծանրաբեռնվածությունը։ Որպես ոլորտի մեկնաբաններից մեկը նշել է՝ ընկերության պարտքը «գերազանցել էր իրականությունը»՝ նախազգուշացում, որն ի վերջո իրականություն դարձավ։

Վարկատուների ցանցը և մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման մութ աշխարհը

Սնանկության փաստաթղթերը պարզում են վարկատուների խրթին ցանց, որոնցից շատերը գործում են ոչ-բանկային ֆինանսական համակարգում։ Ամենամեծ չապահովված վարկատուներից են 1977 O’Connor-ը (Cantor-ի կողմից ձեռքբերված, 116 մլն դոլար պահանջով), Քուվեյթի Wafra ակտիվների կառավարիչը (38 մլն դոլար), և Pemberton Capital Advisors-ը (36.3 մլն դոլար)։ Կարևոր անուններից են նաև CIT Group-ը (First Citizens BancShares-ի դուստր ընկերությունը, 84.4 մլն դոլար) և լոնդոնյան Orbian հարթակը (20 մլն դոլար)։

Հատկանշական է, որ Raistone-ի աշխատանքային կապիտալի հարթակի վաճառքի ղեկավարն է նշված որպես 667 մլն դոլար արժողությամբ մի քանի պարտավորությունների կոնտակտային անձ։ Raistone-ն ինքն էլ ունի չհաշվարկված և վիճարկվող պահանջ First Brands-ից՝ ֆակտորինգի գործարքների հիման վրա։ Leucadia Asset Management-ը (Jefferies-ի դուստր ընկերություն) նույնպես գրանցված է անհայտ պարտքով, իսկ LiquidX ֆինտեխ ընկերությունը կապված է երկու պահանջի հետ՝ ընդհանուր 71 մլն դոլարի չափով, որոնցից 24 մլն դոլարը՝ Fasanara Capital-ից։

Թվարկված պարտատուներից գոնե մեկը՝ Մեծ Բրիտանիայի Trade Finance Company-ն (208 մլն դոլարի պահանջով), հրապարակայնորեն հերքել է First Brands-ի հետ գործարար կապը՝ հարցեր առաջացնելով ներկայացված տվյալների ճշգրտության վերաբերյալ։ Մյուս մի քանի վարկատուներ անմիջապես չեն արձագանքել կամ հնարավոր չի եղել նույնականացնել՝ ընդգծելով մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման ոլորտի հաճախ ոչ թափանցիկ բնույթը։

Սնանկության պաշտպանություն և գոյատևման պայքար

Երբ ընկերության ֆինանսական միջոցները սպառվեցին և վարկատուները սկսեցին խուսափել նոր վարկերից, First Brands-ի ընտրանքները կտրուկ սակավացան։ Ընկերությունը կարողացավ ապահովել 1.1 միլիարդ դոլարի սնանկության ընթացիկ ֆինանսավորում (DIP financing), որը թույլ է տալիս շարունակել գործունեությունը սնանկության գործընթացում, ըստ Bloomberg-ի և Auto Finance News-ի։ Առանց դատարանի պաշտպանության վարկատուները հրաժարվում էին լրացուցիչ ռիսկի գնալ, հատկապես հաշվի առնելով կարճաժամկետ և հաճախ ոչ թափանցիկ ֆինանսավորման գործիքների օգտագործումը։

First Brands-ի համար այս ֆինանսավորումը ժամանակավոր լուծում է, ոչ թե վերջնական։ Սնանկության ընթացքը ստիպելու է վերագնահատել ընկերության իրական ֆինանսական վիճակն ու գործարար մոդելի կենսունակությունը։ Միաժամանակ այն լայն քննարկում է սկսելու ոլորտում՝ մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման ռիսկերի և թափանցիկության անհրաժեշտության վերաբերյալ։

Դասեր ոլորտի համար․ մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման թաքնված ռիսկերը

Ավտոպահեստամասերի ոլորտը հայտնի է իր դանդաղ պաշարաշրջանառությամբ, ինչի պատճառով մատակարարման շղթայի ֆինանսավորումը տարածված գործիք է մատակարարներին վճարելու և աշխատանքները շարունակելու համար։ Սակայն First Brands-ի օրինակը ցույց է տալիս, որ նման գործարքները հաճախ կարող են քողարկել իրական ռիսկերը։ Երբ վարկատուները և ներդրողները կորցնում են վստահությունը, իրավիճակը կարող է կտրուկ վատթարանալ։

Այս սնանկությունը արդեն իսկ մտահոգություն է առաջացրել հաշվեկշռից դուրս ֆինանսավորման ավելի խիստ վերահսկման անհրաժեշտության շուրջ, հատկապես այն ոլորտներում, որտեղ նման պրակտիկան լայն տարածում ունի։ Համաշխարհային մատակարարման շղթաները դեռ շարունակում են վերականգնվել համավարակի և գնաճի հետևանքներից, և First Brands-ի դեպքը երկար տարիներ օրինակ կծառայի՝ որպես նախազգուշացում։

Երբ փոշին նստի, ոլորտի մասնագետները, վերահսկող մարմիններն ու ներդրողները ստիպված կլինեն մտածել մեկ կարևոր հարցի շուրջ՝ արդյո՞ք նման ֆինանսական կառուցվածքներով գործող այլ ընկերություններ ևս վտանգի տակ չեն։

First Brands Group-ի անկումը հստակ հիշեցում է, որ նույնիսկ կայացած ոլորտներում ֆինանսական ոչ թափանցիկությունը կարող է թաքցնել համակարգային խոցելիություններ։ Մատակարարման շղթայի ֆինանսավորման դերը աճող աշխարհում, թափանցիկությունն ու վերահսկողությունն առավել քան երբևէ կարևոր են՝ նման ճգնաժամերից խուսափելու համար։