Ֆեդերալ Ռեզերվի հանդիպում. Սպասվում է տոկոսադրույքի նվազում համաշխարհային անորոշության պայմաններում

Ֆեդերալ Ռեզերվը կրկին նվազեցնում է տոկոսադրույքը տնտեսական անհանգստությունների ֆոնին

2025 թվականի հոկտեմբերյան Ֆեդերալ Ռեզերվի հանդիպումը սկսվել է՝ ուշադրության կենտրոնում պահելով ներդրողներին, տնտեսագետներին և քաղաքական գործիչներին ամբողջ աշխարհում։ Աշխատաշուկայի թույլ ցուցանիշների և պետական կառավարման կասեցման հետևանքով առաջացած դժվարությունների պայմաններում, կենտրոնական բանկի որոշումը, ըստ փորձագետների, կուղղվի 0.25 տոկոսային կետի նոր կրճատման՝ այս աշնանը արդեն երկրորդ անգամ։ Kiplinger-ի տվյալներով, BofA Securities և Barclays-ի տնտեսագետները կանխատեսում են, որ Դաշնային բաց շուկայի կոմիտեն (FOMC) ոչ միայն կնվազեցնի տոկոսադրույքը, այլ նաև կհայտարարի բալանսի նվազեցման (quantitative tightening) ավարտի մասին։

Պաշտոնական տնտեսական տվյալների ուշացման պայմաններում, մասնավոր աղբյուրները՝ օրինակ ADP Employment Report-ը, բացահայտում են, որ աշխատաշուկան դեռևս չի վերականգնվել։ «The Conference Board»-ի վերջին սպառողական վստահության ինդեքսը նվազել է՝ հասնելով 94.6-ի, ինչը վկայում է զգուշավոր տրամադրությունների մասին, հատկապես երիտասարդների և ցածր եկամուտ ունեցողների շրջանում։ Գնաճը կայուն է, բայց համառ, իսկ սպառողների տրամադրությունները հիմնականում ձևավորվում են գնային ճնշումների և քաղաքական անորոշության ֆոնին։

Կենտրոնական բանկերը՝ միջազգային ֆինանսական կենտրոնում

Այս շաբաթը կարևոր է ոչ միայն ԱՄՆ-ի համար։ Կանադայի, Ճապոնիայի և Եվրոպական կենտրոնական բանկերը նույնպես գումարում են նիստեր, որոնց արդյունքում կայացվող որոշումները կարող են անդրադառնալ համաշխարհային շուկաների վրա։ BMO Capital Markets-ի վերլուծաբանները կանխատեսում են մեղմ մոտեցում Կանադայի բանկից՝ հաշվի առնելով այդ երկրի թույլ աշխատաշուկան և ԱՄՆ-ի նոր մաքսային սահմանափակումները։ Մինչդեռ ԵԿԲ-ն, ըստ սպասումների, կպահպանի գործող տոկոսադրույքները՝ միայն փոքր փոփոխություններով իր հաղորդագրության մեջ և հնարավոր կրճատումների ակնարկով առաջիկա ամիսներին։ Ճապոնիայի բանկը նույնպես, ամենայն հավանականությամբ, չի փոխի տոկոսադրույքները, բայց ուշադրության կենտրոնում է հնարավոր աճի ժամկետը։

Առևտրային լարվածությունն էլ ավելի է բարդացնում իրավիճակը։ ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփի հայտարարած 10% նոր մաքսատուրքը Կանադայի նկատմամբ և Չինաստանի հետ փոխադարձ մաքսային սահմանափակումների սպառնալիքը տատանումներ են առաջացրել արժութային և ֆոնդային շուկաներում։ Թրամփի և Չինաստանի նախագահ Սի Ցզինպինի հանդիպմանն ընդառաջ, ներդրողները սպասում են զարգացումներին, որոնք կարող են փոխել համաշխարհային առևտրի դինամիկան։

Վոլ Սթրիթի սպասումները և շուկաների արձագանքը

Ֆեդերալ Ռեզերվի նիստի ֆոնին ԱՄՆ-ի հիմնական ֆոնդային ինդեքսները շարունակում են աճել։ Dow Jones, S&P 500 և Nasdaq-ի ֆյուչերսները բարձր են, ինչը պայմանավորված է ընկերությունների ուժեղ եկամուտներով և տոկոսադրույքների հնարավոր նվազեցմամբ։ S&P 500-ը, մասնավորապես, հասել է նոր ռեկորդային ցուցանիշների՝ արտահայտելով ներդրողների վստահությունը քաղաքական փոփոխությունների պայմաններում։

Պարտատոմսերի շուկան նույնպես մատնանշում է մեղմ քաղաքականություն։ 2-ամյա գանձապետական պարտատոմսի եկամտաբերությունը մոտ է վերջին տարվա նվազագույնին, իսկ Manulife John Hancock Investments-ի մասնագետները նշում են, որ շուկան կանխատեսում է նոր կրճատումներ մինչև 2026 թվականը։ Ավելի մեղմ քաղաքականությունը կարող է թուլացնել դոլարը, ինչը ԱՄՆ-ի ակտիվները դարձնում է համեմատաբար ավելի գրավիչ՝ նպաստելով ֆոնդային շուկայի հետագա աճին։

Ֆեդի ներսում․ որոշումներ և լռության շրջան

2025 թվականի FOMC-ի քվեարկող կազմը ներառում է նախագահ Ջերոմ Փաուելին, փոխնախագահ Ֆիլիպ Ջեֆերսոնին և մշտական ու պտտվող անդամների խառը կազմ։ Փաուելը, ով Ֆեդի խորհրդում է 2012-ից, սպասվում է, որ իր մամուլի ասուլիսում կրկին կհաստատի զգուշավոր, բայց կայուն մոտեցումը։ «Լռության շրջան»-ում՝ հանդիպումից առաջ և հետո, Ֆեդի պաշտոնյաները չեն կարող հրապարակային մեկնաբանություններ տալ, ինչը կանխում է շուկաների վրա ազդեցություն ունեցող արտահոսքերը և ապահովում է քննարկումների գաղտնիությունը։

Փաուելի ավանդական մանուշակագույն փողկապը, ամենայն հավանականությամբ, կրկին կհայտնվի, ինչը խորհրդանշում է Ֆեդի քաղաքական չեզոքությունը և երկկուսակցականությունը։ Մինչ Փաուելի պաշտոնավարման ավարտը մոտենում է 2026 թվականին, ֆինանսների նախարար Սքոթ Բեսենթը արդեն կրճատել է հաջորդ նախագահի թեկնածուների ցանկը, և որոշումը սպասվում է տարեվերջին։

Տնտեսական ազդակներ և շուկայի հետևանքներ

S&P Global-ի վերջին տվյալները ցույց են տալիս, որ ԱՄՆ-ում բիզնեսի ակտիվությունը հոկտեմբերին աճել է, թեև ապագայի նկատմամբ վստահությունը մնում է թույլ։ Արտադրության և ծառայությունների ոլորտներում նկատվում են բարելավումներ, սակայն ընկերությունները շարունակում են բախվել բարձր ծախսերի հետ՝ պայմանավորված մաքսատուրքերով և սպառողական թույլ պահանջարկով։

Ներդրողների համար նվազող տոկոսադրույքները նշանակում են նոր հնարավորություններ։ Բարձր որակի աճող ընկերությունների բաժնետոմսերը, որոնք օգտվում են էժան կապիտալից և ապագա եկամուտների բարձր գնահատումից, կարող են աճ արձանագրել։ Kiplinger-ի մասնագետ Չարլզ Լյուիս Սայզեմորը խորհուրդ է տալիս պորտֆելները համապատասխանեցնել այս պայմաններին՝ հաշվի առնելով սպասվող նոր կրճատումները մինչև 2026 թվականը։

Առաջիկա ամիսներին Ֆեդի նիստերի գրաֆիկը հագեցած է՝ դեկտեմբերին ևս մեկ հանդիպում, ինչպես նաև ամբողջական ժամանակացույց 2026-ի համար։ Տնտեսագետների մեծ մասը համոզված է, որ կրճատումները կշարունակվեն քառորդական կետերով, իսկ կես տոկոսային կետի կրճատումներն իրականություն կդառնան միայն լուրջ տնտեսական վատթարացման դեպքում։

Ինչ սպասել Ֆեդի հայտարարությունից

Պաշտոնական հայտարարությունը՝ նախատեսված հոկտեմբերի 29-ին, ժամը 22:00-ին Երևանի ժամանակով, կանխատեսվում է, որ կարտացոլի տնտեսական աճի վերաբերյալ ավելի դրական գնահատական, բայց կպահպանի զգուշավորություն՝ շարունակվող աշխատաշուկայի ռիսկերի վերաբերյալ։ Deutsche Bank-ի վերլուծաբանները կարծում են, որ FOMC-ը, ամենայն հավանականությամբ, կհայտարարի quantitative tightening-ի ավարտի մասին, թեև որոշ մասնագետներ կարծում են, որ դա կարող է հետաձգվել մինչև դեկտեմբեր։

Barclays-ի տնտեսագետները կանխատեսում են նոր կրճատումներ դեկտեմբերին և 2026 թվականին՝ շարունակվող ռիսկերի պայմաններում։ Տնտեսական աճի և գնաճի վերահսկման միջև հավասարակշռությունը մնում է Ֆեդի հիմնական մարտահրավերը։

Ֆեդի քաղաքականությունը փոփոխվող աշխարհում

Ֆեդերալ Ռեզերվի գործողություններն արտացոլվում են ոչ միայն Վոլ Սթրիթում, այլև ամբողջ տնտեսությունում։ Գնաճը կայուն է, բայց չի նվազում, աշխատաշուկայի խնդիրները պահպանվում են, իսկ միջազգային առևտրի լարվածությունը աճում է՝ հոկտեմբերյան հանդիպման արդյունքները կարող են ձևավորել տնտեսական պայմանները առաջիկա ամիսներին։ Այս պայմաններում Ֆեդի թափանցիկությունն ու ճկունությունը առավել քան երբևէ կարևոր են։

Մամուլի ասուլիսի ժամանակ նախագահ Փաուելը ներկայացնելու է ոչ միայն տոկոսադրույքի փոփոխությունը, այլ նաև իր մոտեցման նրբությունները՝ ինչպես Ֆեդը հավասարակշռում է տնտեսական աճն ու գնաճի ռիսկերը, ինչպես է արձագանքում համաշխարհային անորոշությանը և ինչպես է պատրաստվում ղեկավարության փոփոխությանը։

Շուկաները լարված են, իսկ քաղաքական գործիչները բարդ ընտրության առաջ են կանգնած. 2025 թվականի հոկտեմբերի Ֆեդերալ Ռեզերվի հանդիպումը ընդգծում է կենտրոնական բանկի փոխվող դերակատարությունը՝ որպես կայունացնող և ազդանշան տվող գործոն՝ անորոշության, մրցակցության և արագ փոփոխությունների դարում։ Սպասվող տոկոսադրույքի նվազեցումը և quantitative tightening-ի հնարավոր ավարտը վկայում են, թե որքան սահմանափակումներ և հնարավորություններ ունի դրամավարկային քաղաքականությունը՝ այսօրվա աշխարհում։