Հոկտեմբերյան ԴԲՇԿ նիստ. տոկոսադրույքների իջեցում, քվանտիտատիվ կրճատման ավարտ և շուկայի աճ՝ տնտեսության բարդ ուղիներում

Դաշնային պահուստը իջեցնում է տոկոսադրույքը՝ աշխատանքային շուկայի և գնաճի անորոշության պայմաններում

Հոկտեմբերյան ԴԲՇԿ նիստը տեղի ունեցավ տնտեսական անորոշության պայմաններում, երբ քաղաքական գործիչները փորձում էին գնահատել վերջին տվյալները և երկարատև կառավարության փակման ազդեցությունը։ Հոկտեմբերի 29-ին Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը և Դաշնային բաց շուկաների կոմիտեն (ԴԲՇԿ) ազդարարեցին տոկոսադրույքի 25 բազիսային կետով իջեցումը՝ հասցնելով այն 3.75%-4.0% միջակայքի։ Այս քայլը արդեն իսկ սպասվում էր շուկաներում և ամբողջությամբ արտացոլված էր ֆյուչերսային գործարքներում (Kiplinger, Investopedia).

Տոկոսադրույքի իջեցման պատճառները բազմաշերտ են։ Գնաճը շարունակում է մնալ 2% թիրախից բարձր, իսկ սեպտեմբերի սպառողական գների ինդեքսը ցույց է տալիս 3.0% տարեկան աճ՝ թե՛ ընդհանուր, թե՛ հիմնական ցուցանիշներով։ Թեև գնաճի տեմպը չի արագանում, շարունակվող գնային ճնշումները՝ հատկապես տուրքերի և կացության ծախսերի պատճառով, քաղաքական գործիչներին ստիպում են զգուշավոր լինել։ Աշխատանքային շուկան նույնպես ճնշման տակ է։ Մասնավոր հատվածի տվյալները վկայում են աշխատատեղերի ստեղծման դանդաղման մասին, իսկ ԴԲՇԿ տնտեսագետները ընդգծում են աշխատանքի շուկայի ռիսկերն ու ներգաղթի սահմանափակումների և բնակչության ծերացման երկարաժամկետ միտումները։

Քվանտիտատիվ կրճատման ավարտը․ ինչ կարող է սպասվել

Տոկոսադրույքի իջեցմանը զուգահեռ, Դաշնային պահուստը նախատեսում է պաշտոնապես հայտարարել քվանտիտատիվ կրճատման (QT) ավարտի մասին։ 2022-ի հունիսից սկսած, Դաշնային պահուստը կրճատում էր իր բալանսը՝ թողնելով պարտատոմսերի ժամկետները լրանալ առանց վերաներդրման՝ նպատակ ունենալով խստացնել ֆինանսական պայմանները և նվազեցնել ավելորդ լիկվիդությունը։ Այժմ, երբ պահուստային մակարդակները մոտենում են «բավարար» գնահատվածին, Փաուելը նշել է, որ QT-ի ավարտը կարող է լինել արդեն դեկտեմբերին։

QT-ի ավարտը կարևոր շրջադարձ է։ Բալանսի կրճատման գործընթացը կարևոր գործիք էր հետպանդեմիական շրջանում՝ օգնելով կլանել արտակարգ միջոցառումների արդյունքում առաջացած լիկվիդության ավելցուկը։ QT-ի ավարտը ցույց է տալիս Դաշնային պահուստի վստահությունը, սակայն հարցեր են առաջանում ապագայում ճկունության վերաբերյալ՝ եթե նոր ցնցումներ ի հայտ գան։ Որոշ վերլուծաբաններ, այդ թվում՝ Manulife John Hancock Investments-ից, սա համարում են «փափուկ» քաղաքականություն, որը կարող է ազդել դոլարի արժեզրկման և եկամտաբերության իջեցման վրա։

Շուկայի աճ Դաշնային պահուստի մեղմացման ֆոնին․ տեխնոլոգիան առաջնորդում է, բայց ռիսկեր կան

Ուոլ Սթրիթը խանդավառությամբ արձագանքեց հոկտեմբերյան ԴԲՇԿ նիստի մեկնարկին։ Հիմնական ինդեքսները հասան նոր ռեկորդային մակարդակների՝ տեխնոլոգիական ոլորտի ուժեղ շահույթի և արհեստական բանականության աճի վերաբերյալ լավատեսության շնորհիվ։ Մասնավորապես Nvidia-ն աճեց նախաբորսայական առևտրում՝ մոտենալով 5 տրիլիոն դոլարի շուկայական կապիտալիզացիային։ S&P 500-ի երրորդ եռամսյակի շահույթները աճել են մոտ 9%՝ նախորդ տարվա համեմատ, և 80%-ից ավելի ընկերություններ գերազանցել են կանխատեսումները՝ արձանագրելով ամենաերկար աճի շարքը 2018-ից ի վեր (Kiplinger, Barrons).

Սակայն մակերեսի տակ զգուշություն կա։ Բարձր գնահատականները, շարունակվող առևտրային լարվածությունները (հատկապես Թրամփի և Սիի հանդիպման նախաշեմին), ինչպես նաև Կանադայի և Չինաստանի նկատմամբ նոր տուրքերի սպառնալիքը, ներդրողներին ստիպում են զգուշանալ։ Պարտատոմսերի շուկան, հաճախ դիտարկվող որպես Դաշնային պահուստի քաղաքականության բարոմետր, կանխատեսում է լրացուցիչ տոկոսադրույքների իջեցումներ մինչև 2025 և 2026 թվականները, և վերլուծաբանները զգուշացնում են, որ կենտրոնական բանկը պետք է «պահպանի որոշ իջեցման հնարավորություններ»՝ ապագա ցնցումների դեպքում։

Սպառողների վստահությունը նույնպես մնում է փխրուն։ «The Conference Board»-ի ինդեքսը հոկտեմբերին փոքր-ինչ նվազել է, իսկ ընտանիքները մտահոգված են աշխատանքի շուկայի և քաղաքական անորոշության հարցերով։ Տնային գնումների պլանները նվազել են, իսկ տոնական ծախսերի սպասումները՝ զգուշավոր։

Համաշխարհային կենտրոնական բանկերը հետևում են Դաշնային պահուստին․ համադրված մեղմացում, տարբեր ուղիներ

Դաշնային պահուստի այս շաբաթվա գործողությունները համաշխարհային միտման մասն են։ Կանադայի, Ճապոնիայի և Եվրոպական կենտրոնական բանկերը նույնպես ունեն քաղաքականության նիստեր՝ տոկոսադրույքների իջեցման կամ պահպանման սպասումով։ Անգլիայի բանկը կարող է հետևել նոյեմբերի սկզբին՝ կախված վերջին գնաճի տվյալներից և բյուջետային հայտարարություններից։ Այս համադրված մեղմացումը արտացոլում է ընդհանուր մարտահրավերները՝ դանդաղ աճ, աշխատանքային շուկայի թուլություն և թիրախից բարձր գնաճ։

Ներդրողների համար հետևանքները պարզ են։ Ցածր տոկոսադրույքները էժանացնում են վարկավորումը, աջակցում աճող բաժնետոմսերին և բարձր գնահատականներին՝ հատկապես երկարաժամկետ եկամտի պոտենցիալ ունեցող ընկերությունների համար։ Սակայն քաղաքական սխալների, անսպասելի գնաճի աճի կամ նոր առևտրային խանգարումների ռիսկը միշտ առկա է։

Դաշնային պահուստի ներսում․ որոշումներ կայացնողները և լռության ուժը

Հոկտեմբերյան ԴԲՇԿ-ի կազմում ընդգրկված են ութ մշտական անդամներ՝ ներառյալ Փաուելը, փոխնախագահ Ֆիլիպ Ջեֆերսոնը և հինգ կառավարիչներ, ինչպես նաև չորս շրջանային բանկի նախագահներ (Բոստոն, Չիկագո, Սենթ Լուիս և Կանզաս Սիթի)։ Այս տասներկու պաշտոնյաներն են որոշում դրամավարկային քաղաքականության ճակատագիրը՝ քվեարկելով տոկոսադրույքների, QT-ի և Դաշնային պահուստի հայտարարության լեզվի շուրջ։

Նիստից առաջ Դաշնային պահուստը սահմանում է «լռության շրջան»՝ արգելելով պաշտոնյաներին հրապարակային մեկնաբանություններ անել քաղաքականության վերաբերյալ՝ կանխելու շուկայի խեղաթյուրումները և տեղեկատվության արտահոսքը։ Այս լռությունը շուկաներին հնարավորություն է տալիս վերլուծել տվյալներն ու ենթադրությունները, իսկ վերջին շրջանը ցույց է տվել դրական շուկայական շարժումներ՝ գուցե անորոշության ուժի վկայություն։

Ինչ վերաբերում է Փաուելին՝ նրա մշտական մանուշակագույն փողկապը մամուլի ասուլիսների ժամանակ դարձել է Դաշնային պահուստի երկկուսակցական, ոչ քաղաքական դիրքորոշման խորհրդանիշ։ «Սկզբում պարզապես սիրում էի մանուշակագույն փողկապներ»,– նշել է Փաուելը, ապա ավելացրել, որ այդ գույնը մարմնավորում է չեզոքությունը։

Ապագան․ ղեկավարություն, քաղաքականություն և տնտեսական բարդ ուղիներ

Առաջիկայում Փաուելի պաշտոնավարման ժամկետն ավարտվում է 2026-ի մայիսին, և արդեն կա քննարկում նրա փոխարինողի վերաբերյալ։ Ֆինանսների նախարար Սքոթ Բեսենթը ուսումնասիրում է թեկնածուների կարճ ցուցակը, իսկ որոշումը սպասվում է 2025-ի վերջում։ Դաշնային պահուստի ղեկավարությունը կժառանգի տնտեսություն, որը կանգնած է բարդ ընտրության առջև՝ հավասարակշռելով աճը, գնաճը և գլոբալ իրադարձությունների հետևանքները։

Մինչ այդ, մոտ ապագան լի է հարցերով։ Կկարողանա՞ Դաշնային պահուստի «ապահովագրական» իջեցումները կանխել ռեցեսիայի ռիսկերը։ Կհաջողվի՞ գնաճը պահպանել առանց աճը դանդաղեցնելու։ Եվ ինչպե՞ս կազդեն առևտրային բանակցությունները և քաղաքական զարգացումները քաղաքականության վրա։

Հոկտեմբերյան ԴԲՇԿ նիստից հետո պարզ է՝ Դաշնային պահուստի որոշումները ազդում են ոչ միայն Ուոլ Սթրիթի վրա։ Տոկոսադրույքի իջեցումներով, QT-ի ավարտով և շարունակվող գլոբալ անորոշությամբ, քաղաքական գործիչները քայլում են բարդ ուղով՝ ձգտելով կայունության, բայց նաև պահպանելով անհրաժեշտ ճկունությունը՝ ապագայի անորոշության պայմաններում։ Ներդրողները, գործարարները և ընտանիքները կշարունակեն ուշադիր հետևել յուրաքանչյուր քայլին՝ գիտակցելով, որ այսօր դրամավարկային քաղաքականությունը և՛ պաշտպանական վահան է, և՛ ուղղորդող կողմնացույց։