Փաուելի զգուշավորության ֆոնին Ֆեդի ներսում լարվածությունը ուժեղանում է

Ֆեդի ներսում աճող հակասությունները

ԱՄՆ Դաշնային պահուստի համակարգի (Ֆեդ) համար առաջիկա ուղին այսքան անորոշ հազվադեպ է եղել։ Փրովիդենսի տնտեսական ֆորումի ժամանակ, Ջերոմ Փաուելը խոսեց՝ ուշադրության կենտրոնում ունենալով ոչ միայն տոկոսադրույքների հնարավոր փոփոխությունները, այլև Ֆեդի ներսում ձևավորված լարված մթնոլորտը։

Փաուելի ուղերձը հստակ էր, որքան էլ անորոշ լինի հետագա զարգացումների ընթացքը։ Վերջին ինը ամիսների ընթացքում առաջին անգամ Ֆեդը իջեցրեց իր հիմնական տոկոսադրույքը՝ 25 բազիսային կետով, հասցնելով մոտավորապես 4.1 տոկոսի։ Սակայն Փաուելը, հավասարակշռված ու զուսպ, որևէ խոստում չտվեց հաջորդ քայլերի վերաբերյալ։ Նա ընդգծեց, որ այս պահին առկա են «երկկողմանի ռիսկեր»։ Եթե տոկոսադրույքները չափազանց արագ նվազեցվեն, կարող է ավարտին չհասցվել գնաճի զսպումը՝ ստիպելով հետագայում կրկին բարձրացնել դրանք։ Մյուս կողմից, չափազանց երկար պահպանվող բարձր տոկոսադրույքները կարող են անհարկի թուլացնել աշխատաշուկան, որն արդեն իսկ դանդաղում է։

Այս հավասարակշռությունը դարձել է Ֆեդի ներկայիս ամենախոշոր մարտահրավերը։ «Ռիսկերից զերծ ուղի չկա», — հայտարարեց Փաուելը։ Կենտրոնական բանկը կանգնած է երկու հիմնական նպատակների՝ գնային կայունության և առավելագույն զբաղվածության միջև։ Իսկ նման իրավիճակում յուրաքանչյուր որոշում կարող է ճակատագրական լինել։

Քաղաքականության պառակտում․ վերին օղակների տարբեր մոտեցումներ

Վերջին Ֆեդի բաց շուկաների կոմիտեի նիստը բացահայտեց ներքին լուրջ տարաձայնությունները։ Ստեֆեն Միրան՝ նախագահ Թրամփի կողմից վերջերս նշանակված, հանդես եկավ 50 բազիսային կետով ավելի խորը կրճատման օգտին։ Նա պնդեց, որ ներկայիս տոկոսադրույքները չափազանց սահմանափակող են և կարող են արագացնել աշխատատեղերի կորստի տեմպը՝ առաջարկելով, որ դրանք պետք է իջեցվեն առնվազն երկու տոկոսային կետով։

Միրանին միացավ նաև Միշել Բոումանը, որը ևս նշանակվել է Թրամփի կողմից։ Նա հայտարարեց, որ «արդեն իսկ լուրջ ռիսկ կա, որ ուշանում ենք վատթարացող աշխատաշուկայի պայմաններին արձագանքելու հարցում»։ Բոումանն ու Միրանը շեշտում են՝ աճող գործազրկությունը և աշխատաշուկայի դանդաղումը պահանջում են ավելի արագ գործողություններ։

Սակայն Փաուելը մնում է անշեղ իր զգուշավոր դիրքորոշման մեջ։ «Եթե մենք չափազանց ագրեսիվ իջեցնենք տոկոսադրույքները, կարող ենք ավարտին չհասցնել գնաճի զսպումը՝ ստիպված լինելով հետագայում կրկին բարձրացնել դրանք», — ընդգծեց նա։ Շատ պաշտոնյաների համար գնաճի վտանգը դեռևս գերիշխող է. ՊԵՆ ցուցանիշով այն հասնում է 2.9 տոկոսի՝ Ֆեդի 2 տոկոսի թիրախը գերազանցելով։ Նոր տվյալները սպասվում են մոտ օրերս։ Այս ցուցանիշը մշտապես ստվերում է քննարկումները։

Չիկագոյի Ֆեդի ղեկավար Օստան Գուլսբին այսպես է ձևակերպում զգուշավորությունը. «Գնաճը արդեն 4,5 տարի շարունակ գերազանցում է թիրախը, ու եթե այն բարձրանում է, պետք է զգույշ մոտենանք չափազանց արագ քայլերին», — նշեց նա CNBC-ին։

Քաղաքական ճնշումներ և անկախության փորձություն

Ներքին տարաձայնություններին զուգահեռ՝ Ֆեդը բախվում է արտաքին աճող ճնշումներին։ Թրամփը, թեև պաշտոնական քննարկումներին չի մասնակցում, բացահայտ քննադատում է Փաուելին՝ մեղադրելով նրան դանդաղաշարժության մեջ։ Նրա ուղերձն ուղիղ է՝ կրճատել տոկոսադրույքները և անել դա արագ։

Փաուելը, սակայն, փորձեց պաշտպանել Ֆեդի անկախությունը. «Երբևէ որոշում կայացնելիս մենք երբեք չենք առաջնորդվում քաղաքական նկատառումներով», — ասաց նա։ «Իրականում, նրանք, ովքեր մեզ մեղադրում են քաղաքականության մեջ, պարզապես էժանագին հարվածներ են հասցնում… Մենք չենք արձագանքում արտաքին մեղադրանքներին»։

Այնուամենայնիվ, ստեղծված քաղաքական մթնոլորտը անտեսել անհնար է։ Միրանը, ներկայումս կարճաժամկետ արձակուրդում գտնվելով Սպիտակ տանը իր խորհրդատվական դերից, Ֆեդի ներքին քննարկումներին քաղաքական երանգ է հաղորդում։ Կենտրոնական բանկի անկախությունը, որն ավանդաբար համարվում է ամուր հիմք, այժմ նորից փորձության առաջ է կանգնած։

Շուկաների արձագանքը՝ տատանումների նոր ալիք

Եթե Ֆեդի ներսում անորոշությունը անհանգստացնում է իր անդամներին, ապա շուկաներում այն առաջացնում է իրական տատանումներ։ Փաուելի ելույթից անմիջապես հետո Bitcoin-ը անկում ապրեց՝ իջնելով 113,000 դոլարից ցածր։ Բաժնետոմսերն ու ոսկին շարժվեցին տարբեր ուղղություններով՝ շուկայի համար անորոշության ցուցիչ դառնալով․ արդյո՞ք Ֆեդը պատրաստվում է խթանել տնտեսությունը, թե՞ երկարաձգելու է տնտեսական ցավը։

Այս անորոշության պայմաններում ակտիվների դասերը հակասական են արձագանքում։ CNBC-ի տվյալներով, Փաուելի «բավականին բարձր գնահատված» բաժնետոմսերի մասին արտահայտությունը տատանումների նոր ալիք բերեց Վոլ Սթրիթում։ Միաժամանակ, տոկոսադրույքների նվազեցման տեմպի շուրջ անորոշությունը ուժեղացնում է կրիպտո շուկայի անկայունությունը՝ յուրաքանչյուր հայտարարություն ուղեկցելով կտրուկ տատանումներով։

2019-2020 թվականների արձագանքները նորից են զգացվում, երբ յուրաքանչյուր Ֆեդի խոսք կարող էր միլիարդավոր դոլարներ շարժել։ Բայց այս անգամ իրավիճակը խորքային տարբեր է․ գնաճը՝ ավելի կպչուն, քաղաքական լարվածությունը՝ սրված, իսկ աշխատաշուկան՝ թուլացման միտումով։

Առջևում՝ զգուշավորություն, թե վախեցած անգործություն

Այս պահին Փաուելի ռազմավարությունն է՝ ուշադիր հետևել տվյալներին ու ըստ զարգացումների արձագանքել։ «Մենք չունենք նախանշված ուղի», — ընդգծեց նա։ Հաղորդագրությունը շուկային և հասարակությանը պարզ է՝ սպասեք անորոշության և պատրաստ եղեք անակնկալների։

Սակայն Ֆեդի ներսում միասնության պակասը կարող է ազդել այդ մոտեցման արդյունավետության վրա։ Մեկ մասը պահանջում է արագ գործողություններ, մյուսը՝ համբերություն, ինչն ուժեղացնում է շփոթությունը։ Իսկ քաղաքական բանավեճի ուժգնացման ֆոնին Ֆեդի անկախությունը կարող է հանդիպել իր ամենախիստ փորձությանը։

Փաուելի մոտեցումը բացահայտում է դաժան իրողությունը․ գնաճի համառության, աշխատաշուկայի խոցելիության և քաղաքական ճնշումների պայմաններում հեշտ լուծումներ չկան։ Ֆեդի ներսում խորացող պառակտումները և զգուշավոր հրապարակային հռետորաբանությունը թուլության նշան չեն, այլ այս բարդ ժամանակահատվածի արտացոլումն են։ Արդյո՞ք այս ռազմավարությունը կկանխի սխալները, թե պարզապես կհետաձգի անխուսափելին՝ մնում է ԱՄՆ կենտրոնական բանկի և գլոբալ տնտեսության համար ամենակարևոր հարցը։