Պաուելի բարդ ընտրությունը՝ գնաճի, աշխատաշուկայի և տոկոսադրույքների միջև

Ֆեդերալ Ռեզերվի ղեկավար Ջերոմ Պաուելը հայտնվել է տնտեսական բարդ իրավիճակում՝ ստիպված լինելով միաժամանակ պայքարել գնաճի դեմ և աջակցել զբաղվածությանը։ Երեքշաբթի նա ելույթ ունեցավ Ազգային բիզնես տնտեսագետների ասոցիացիայի համաժողովում՝ ներկայացնելով այս երկակի մարտահրավերը․ «Այս նպատակների միջև ճանապարհը առանց ռիսկի չկա», ընդգծեց Պաուելը։

Բարդությունը նոր երանգներ է ստացել նախագահ Դոնալդ Թրամփի քաղաքականության պայմաններում։ Մաքսատուրքերի և պետական ծախսերի փոփոխությունները լրացուցիչ անորոշություն են բերել։ Առևտրի նախարարության տվյալները ցույց են տալիս, որ մաքսատուրքերը արդեն բարձրացրել են որոշ ապրանքների գները, իսկ փոքր բիզնեսի ներկայացուցիչները, ըստ հարցումների, ակնկալում են նոր գնաճ մոտ ապագայում։ Միևնույն ժամանակ, աշխատաշուկայի զարգացումը դանդաղել է. նոր աշխատատեղերի ստեղծման տեմպը նվազել է, գործազրկության տևողությունը՝ աճել, և վերջին տարիներին առաջին անգամ աշխատանք փնտրողներն ավելի շատ են, քան առկա աշխատանքային առաջարկները։

Գնաճ և զբաղվածություն. նուրբ հավասարակշռություն

Պաուելի խոսքերը ներկայացնում են Կենտրոնական բանկի հիմնական խնդիրները։ Եթե տոկոսադրույքները կտրուկ իջեցվեն, գնաճը կարող է արագանալ՝ վտանգելով տնտեսական կայունությունը։ Եթե գործընթացը դանդաղ լինի, գործազրկության ավելացման վտանգ կա։ Սեպտեմբերյան տոկոսադրույքների իջեցումը՝ այս տարվա առաջինը, կատարվել է զգուշությամբ, սակայն Պաուելը և իր գործընկերները զգուշացրել են ռիսկերից՝ թե՛ գնաճի, թե՛ զբաղվածության մասով։

«Եթե շատ արագ շարժվենք (տոկոսադրույքների իջեցման հարցում), կարող է գնաճի խնդիրը չլուծվի, ստիպված լինենք հետագայում նորից միջամտել», ասաց Պաուելը։ «Եթե դանդաղ գործենք, կարող են լինել ավելորդ և ցավալի կորուստներ զբաղվածության ոլորտում»։ Քայլերի ճիշտ ընտրությունը հիմա ավելի կարևոր է, քանի որ պետական կառույցների փակման պատճառով Կենտրոնական բանկը զրկվել է պաշտոնական վիճակագրությունից և ստիպված է օգտագործել այլ աղբյուրներ ու սեփական ցանցը։

Բանավեճ Ֆեդերալ Ռեզերվի ներսում. տարբեր մոտեցումներ

Անորոշությունը հանգեցրել է ակտիվ քննարկումների հենց Ֆեդերալ Ռեզերվի ղեկավարության ներսում։ Հուլիսին՝ Միշել Բոումանը և Քրիստոֆեր Ուոլերը, որոնք նշանակվել են Թրամփի կողմից, առաջին անգամ 1993-ից ի վեր միասին դեմ են քվեարկել որոշմանը՝ կողմ լինելով տոկոսադրույքների իջեցմանը։ Սեպտեմբերին Սթիվեն Միրանը, որը նոր էր նշանակվել և Թրամփի մոտիկ համախոհն է, առաջարկել էր ավելի մեծ՝ կես տոկոսային կետի իջեցում։

Պաուելը ընդգծեց, որ նման բանավեճը բնական է և նույնիսկ անհրաժեշտ․ «Մենք առողջ քննարկում ենք վարում», ասաց նա՝ նշելով, որ տարբեր կարծիքները Կենտրոնական բանկի ճիշտ որոշումներ կայացնելու կարևոր նախապայման են։ Այս քննարկումները ցույց են տալիս, թե որքան անորոշ է տնտեսական ուղղությունը և ինչպիսի՛ մարտահրավերների է բախվում Կենտրոնական բանկը՝ միաժամանակ ապահովելով գնաճի կայունություն և զբաղվածության առավելագույն մակարդակ։

Քանակական սեղմման ավարտը մոտ է

Պաուելը ավելի հստակ նշաններ տվեց, որ Ֆեդերալ Ռեզերվի «քանակական սեղմման» ծրագիրն ավարտին է մոտենում։ Ֆիլադելֆիայի համաժողովում նա ասաց․ «Մեր երկարատև ծրագիրն է ավարտել բալանսի կրճատումը, երբ պահուստները կլինեն այն մակարդակից բարձր, որը բավարար ենք համարում բանկերի համար»։ «Հնարավոր է, որ առաջիկա ամիսներին հասնենք այդ կետին և ուշադիր հետևում ենք բազմաթիվ ցուցանիշներին»։

Բանկերի համար սա նշանակում է, որ պահուստների կրճատման շրջանը մոտ է ավարտին, ինչը կարող է ապահովել ֆինանսական կայունություն։ Շուկաների և տնտեսության համար սա ազդանշան է, որ Կենտրոնական բանկը պատրաստվում է կենտրոնանալ տոկոսադրույքների քաղաքականության վրա։

Ապագայի անորոշությունը՝ տոկոսադրույքների վերաբերյալ

Պաուելը չհստակեցրեց, թե երբ և որքանով կարող են իջեցվել տոկոսադրույքները։ Կենտրոնական բանկի զգուշավորությունը պայմանավորված է տվյալների անբավարարությամբ՝ հատկապես պետական կառույցների փակման պատճառով, և անհրաժեշտությամբ՝ հավասարակշռել ռիսկերը։ Ֆեդերալ Ռեզերվը օգտագործում է տարբեր աղբյուրներ՝ պետական ու մասնավոր, ինչպես նաև իր ցանցի փորձը՝ քաղաքականության որոշումները ձևավորելու համար։

Շուկայի մասնակիցներն ու քաղաքական գործիչները փորձում են Պաուելի խոսքերում գտնել նշաններ։ Չնայած բացությանը՝ ավելի շատ իջեցումներ հնարավոր են, բայց ժամկետներն ու ծավալները դեռ անորոշ են։ Կենտրոնական բանկի հաջորդ քայլերը կախված կլինեն գնաճի և զբաղվածության տվյալներից, ինչպես նաև այդ երկու նպատակների միջև հավասարակշռությունից։

Պաուելը նշեց․ «Այն տվյալներով, որոնք մենք ունենք, կարելի է ասել, որ զբաղվածության և գնաճի հեռանկարները շատ չեն փոխվել մեր սեպտեմբերյան հանդիպումից հետո»։ Այս գնահատականը ցույց է տալիս, թե որքան դժվար է կանխատեսել զարգացումները՝ քաղաքական ցնցումների, թերի տեղեկատվության և տնտեսական հակասությունների պայմաններում։

Կենտրոնական բանկի որոշումները ազդում են թե՛ հիպոթեքային տոկոսադրույքների, թե՛ բիզնեսի ֆինանսավորման ծախսերի վրա։ Պաուելի և իր գործընկերների առաջիկա մարտահրավերը կլինի գտնել ճիշտ հավասարակշռություն՝ առանց հեշտ լուծումների։

Պաուելի առաջնորդությունը բնորոշվում է դժվարին ընտրություններին ուղիղ մոտեցմամբ՝ բաց և բանավիճային մթնոլորտում։ Տնտեսական անորոշության պայմաններում Կենտրոնական բանկի նրբանկատ մոտեցումը կստուգվի ինչպես տվյալների, այնպես էլ ներքին քննարկումների միջոցով՝ ազդելով քաղաքականության վրա մոտակա ամիսներին։