Смена институциональной стратегии
В июле 2026 года на рынке институциональных криптоинвестиций произошел важный перелом. Впервые с момента запуска спотовых биржевых фондов (ETF) на цифровые активы в США, продукты на базе Ethereum обошли аналогичные инструменты на базе Bitcoin по объему притока капитала. Согласно рыночным данным, спотовые Ethereum ETF привлекли $365 млн чистых инвестиций, тогда как Bitcoin ETF — $205 млн, что стало худшим месячным показателем в истории категории.
Эта дивергенция указывает на возможный структурный сдвиг в восприятии цифровых активов институциональными инвесторами. Если Bitcoin исторически рассматривался как «цифровое золото» и средство сбережения, то данные свидетельствуют о том, что Ethereum все чаще оценивается как важнейшая финансовая инфраструктура. Этот переход обусловлен двумя ключевыми факторами: появлением доходности от стейкинга и расширением роли блокчейна как расчетного слоя для рынка стейблкоинов объемом $322 млрд.
Спад притока в Bitcoin ETF
Рекордные показатели Bitcoin ETF, наблюдавшиеся в 2024 и начале 2025 года, столкнулись с серьезной коррекцией в первой половине 2026 года. После пика в октябре 2025 года цена Bitcoin упала более чем на 50%, опустившись ниже $60 000 в мае 2026 года. Эта волатильность вызвала масштабную волну погашений. За первые шесть месяцев 2026 года чистый отток из спотовых Bitcoin ETF в США составил $5,4 млрд, что стало первым отрицательным полугодием с момента запуска продуктов.
На ситуацию повлиял ряд факторов. Продажа Bitcoin компанией «Strategy» (ранее MicroStrategy) на сумму $218 млн за четыре недели устранила важный драйвер спроса. Кроме того, на фоне сохранения процентных ставок ФРС США на уровне 4,25–4,5%, альтернативные издержки владения активами без доходности, такими как Bitcoin, стали труднооправданными для институциональных управляющих по сравнению с доходностью казначейских облигаций.
Преимущество доходности и инфраструктурный тезис
В отличие от Bitcoin, Ethereum ETF предложили инвестиционный кейс, который Bitcoin не может воспроизвести: доходность стейкинга. После совместного разъяснения SEC и CFTC от марта 2026 года, продукты, такие как ETHB от BlackRock, начали предлагать доходность своим держателям. Валовая доходность стейкинга Ethereum варьируется от 3,1% до 3,3% годовых, что позволяет инвесторам получать дополнительный доход, смягчающий ценовую волатильность.
В глобальном прогнозе BlackRock на 2026 год Ethereum определяется как основной бенефициар распространения стейблкоинов. Тот факт, что 41,7 млн ETH (одна треть общего предложения) заблокированы в стейкинге, создает ограничение предложения, которое укрепляет институциональный интерес к активу.
Рыночные перспективы
Несмотря на июльский разворот, долгосрочная устойчивость этой тенденции остается предметом дискуссий. Скептики указывают на конкуренцию со стороны Solana и решений второго уровня. Тем не менее, данные за начало августа 2026 года показывают восстановление притока средств в Bitcoin ETF, что может свидетельствовать о том, что июльская динамика была временным явлением, вызванным слабостью Bitcoin, а не фундаментальной ротацией капитала.