Ինստիտուցիոնալ ռազմավարության փոփոխություն
2026 թ. հուլիսը նշանավորվեց կրիպտոարժութային ներդրումների ոլորտում պատմական շրջադարձով: ԱՄՆ-ում սփոթ ETF-ների գործարկումից ի վեր առաջին անգամ Ethereum-ի վրա հիմնված ֆոնդերը կապիտալի ներհոսքով գերազանցեցին Bitcoin-ին: Ըստ շուկայական տվյալների՝ հուլիսին Ethereum-ի սփոթ ETF-ները գրանցել են 365 մլն դոլարի զուտ ներհոսք, մինչդեռ Bitcoin-ի ցուցանիշը կազմել է 205 մլն դոլար, ինչը ռեկորդային ցածր ցուցանիշ է այս ապրանքատեսակի պատմության մեջ:
Այս տարբերությունը վկայում է ինստիտուցիոնալ ներդրողների մոտեցումների հնարավոր կառուցվածքային փոփոխության մասին: Եթե Bitcoin-ը պատմականորեն դիտարկվում էր որպես «թվային ոսկի»՝ արժեքի պահպանման միջոց, ապա տվյալները հուշում են, որ Ethereum-ը գնալով ավելի է ընկալվում որպես ֆինանսական ենթակառուցվածք: Այս անցումը պայմանավորված է երկու հիմնական գործոնով՝ սթեյքինգի եկամտաբերությամբ և բլոկչեյնի՝ 322 միլիարդ դոլար ծավալ ունեցող սթեյբլքոինների շուկայում որպես հաշվարկային շերտ հանդես գալով:
Bitcoin ETF-ների անկումը
2024 և 2025 թվականներին Bitcoin ETF-ների ցուցադրած տպավորիչ աճը 2026 թ. առաջին կեսին բախվեց լուրջ ուղղման: 2025 թ. հոկտեմբերին գրանցված գագաթնակետից հետո Bitcoin-ի գինը նվազեց ավելի քան 50%-ով՝ 2026 թ. մայիսին իջնելով 60,000 դոլարից: Այս անկումը հանգեցրեց մարումների հսկայական ալիքի: ԱՄՆ սփոթ Bitcoin ETF-ները 2026 թ. առաջին վեց ամսում գրանցեցին 5.4 միլիարդ դոլարի զուտ արտահոսք՝ առաջին անգամ ֆոնդերի գործարկումից ի վեր:
Այս իրավիճակի վրա ազդեցին մի քանի գործոններ: «Strategy» ընկերության (նախկինում՝ MicroStrategy) կողմից իրականացված 218 միլիոն դոլարի Bitcoin-ի վաճառքը հանեց պահանջարկի կարևոր խթանը: Բացի այդ, ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից տոկոսադրույքները 4.25%-4.5% մակարդակում պահելու պայմաններում՝ առանց եկամտաբերության ակտիվներ պահելու հնարավորությունը դարձավ անգրավիչ՝ համեմատած գանձապետական պարտատոմսերի հետ:
Եկամտաբերության առավելությունը
Ի տարբերություն Bitcoin-ի՝ Ethereum ETF-ները առաջարկում են եկամտաբերություն (yield), որը Bitcoin-ը չի կարող ապահովել: 2026 թ. մարտին ԱՄՆ Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի (SEC) և Ապրանքային ֆյուչերսների առևտրային հանձնաժողովի (CFTC) հրապարակումից հետո, BlackRock-ի ETHB-ի նման ապրանքները սկսեցին առաջարկել եկամտաբերություն ապահովող ակտիվներ: Սթեյքինգի 3.1%-3.3% համախառն եկամտաբերությունը թույլ է տալիս ներդրողներին ստանալ լրացուցիչ եկամուտ, ինչը մեծ նշանակություն ունի ինստիտուցիոնալ պորտֆելների կառավարման համար:
BlackRock-ի 2026 թ. կանխատեսումներում Ethereum-ը նույնականացվում է որպես սթեյբլքոինների աճի հիմնական շահառու: Այն փաստը, որ սթեյքինգի միջոցով արգելափակված է Ethereum-ի ընդհանուր առաջարկի մեկ երրորդը (41.7 մլն ETH), ստեղծում է առաջարկի սահմանափակում, որն ամրապնդում է ինստիտուցիոնալ հետաքրքրությունը:
Շուկայական հեռանկարներ
Չնայած հուլիսյան վերադասավորումներին՝ միտումի երկարաժամկետ կայունությունը դեռևս քննարկման առարկա է: Թերահավատները նշում են Solana-ի և այլ լուծումների կողմից սպառնալիքները: Այնուամենայնիվ, օգոստոսի սկզբի տվյալները ցույց են տալիս Bitcoin ETF-ների ներհոսքի վերականգնում, ինչը կարող է վկայել հուլիսյան փոփոխության ժամանակավոր լինելու մասին: