Фискальная политика в режиме «ручного управления»
Федеральный бюджет России все чаще функционирует в режиме «ручного управления», поскольку Кремль пытается финансировать растущие военные расходы, на которые сейчас приходится 46% всех ассигнований. По недавним данным, дефицит за первое полугодие достиг 5,7 трлн рублей, что на 70% больше, чем за аналогичный период 2025 года. Несмотря на профицит бюджета в июне, вызванный временной волатильностью цен на нефть, аналитики The Insider отмечают, что общая фискальная траектория остается крайне нестабильной.
Принятие Госдумой 26 июня закона № 195-ФЗ фактически устранило значимые парламентские механизмы контроля над Минфином. Этот закон предоставляет правительству широкие полномочия по корректировке бюджетного процесса, уровней заимствований и приоритетов расходов без необходимости общественного обсуждения или дальнейшего законодательного одобрения. Отстраняя Думу от контроля, Кремль стремится сохранить секретность относительно истинных масштабов военных трат, однако этот маневр создал крайнюю неопределенность для частных инвесторов и бизнеса.
Монетарное трение и экономическое сжатие
Банк России занял более консервативную позицию, замедлив снижение ключевой ставки до 14,25% в июне. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прямо связала этот осторожный подход со «стимулирующим» и инфляционным характером фискальной политики правительства. ЦБ предупреждает, что если государство продолжит накачивать экономику деньгами для покрытия дефицита, ему придется проводить еще более жесткую монетарную политику, ограничивая доступ частного сектора к дешевым кредитам.
Реальные последствия уже заметны на внутреннем рынке. Инвестиции в основной капитал в первом квартале 2026 года упали на 14,3% по сравнению с предыдущим годом. Кроме того, доля убыточных предприятий выросла до 35% с 30% в 2024 году. Хотя государство продолжает изымать больше налоговых поступлений из невоенных секторов, фундаментальное здоровье экономики ухудшается из-за перенаправления ресурсов в оборонную промышленность.
Скрытая цена войны
Хотя официальные отчеты Казначейства показывают расходы в размере 24,4 трлн рублей, истинная картина скрыта за огромным объемом секретных расходов. Анализ экономиста Яниса Клюге предполагает, что почти 38% всех расходов засекречены, причем около 85% этих секретных трат направляются на военные нужды. Раздел бюджета «Социальная политика» также скрывает значительные военные расходы, включая бонусы за подписание контрактов и пособия по инвалидности для военнослужащих, которые уже были активно выплачены в первом квартале.