Արագ Ընթերցում
- ԱՄՆ 10-ամյա պետական պարտատոմսի եկամտաբերությունը հոկտեմբերի 17-ին հասավ 4.01%՝ վերջին 17 տարվա առավելագույնին։
- 30-ամյա հիփոթեքային տոկոսադրույքները աճեցին մինչև 6.23%, ինչը բարձրացնում է վարկերի արժեքը։
- Ֆոնդային շուկան փոքր աճ գրանցեց, սակայն տեխնոլոգիական բաժնետոմսերն ավելի տատանվող են։
- Ֆեդերալ Ռեզերվը պահպանում է զգուշավոր քաղաքականություն՝ սպասվում են տոկոսադրույքների կրճատումներ և QT-ի ավարտ։
- Մեծ բյուջետային դեֆիցիտներն ու գնաճային ճնշումները պահպանում են եկամտաբերության բարձր մակարդակը։
Ինչու է այժմ կարևոր 10-ամյա պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը
ԱՄՆ 10-ամյա պետական պարտատոմսի եկամտաբերությունը երկար տարիներ եղել է տնտեսության առողջության չափանիշներից մեկը։ Սակայն 2025-ի հոկտեմբերի 17-ին այդ չափանիշը կտրուկ աճեց՝ հասնելով 4.01%-ի, իսկ կարճ ժամանակով մոտեցավ 4.85%-ի, ինչը վերջին անգամ արձանագրվել էր 2008 թվականին (Reuters, Meyka)։ Սա պարզապես մի թիվ չէ, այլ ազդակ, որը տարածվեց թե՛ Ուոլ Սթրիթում, թե՛ սովորական քաղաքացիների շրջանում։
Ինչո՞ւ է սա կարևոր։ 10-ամյա եկամտաբերությունը հիմք է հանդիսանում տնտեսության տարբեր ոլորտների համար՝ հիփոթեքային տոկոսադրույքներից մինչև բիզնես վարկեր և պետական պարտքի սպասարկման ծախսեր։ Վերջին աճը պայմանավորված է գնաճի սպասումներով․ ներդրողները պահանջում են ավելի բարձր եկամտաբերություն, մինչդեռ Ֆեդերալ Ռեզերվը փորձում է հավասարակշռել աշխատաշուկայի թուլացման և բարձր գների միջև։
Հիփոթեքային տոկոսադրույքները և անշարժ գույքի շուկան
Այս փոփոխությունների ազդեցությունը անմիջապես զգացվում է տան գնորդների համար։ Հոկտեմբերի 17-ի դրությամբ, ԱՄՆ-ում 30-ամյա ֆիքսված հիփոթեքային տոկոսադրույքը հասել է մոտ 6.23%-ի, մինչդեռ սեպտեմբերին այն մոտ 6.1% էր (Mortgage News Daily)։ Սա զգալի աճ է․ 300,000 դոլար արժողությամբ տուն գնելու դեպքում ամսական վճարները կարող են աճել մոտ 400 դոլարով՝ համեմատած նախորդ տարվա հետ։
Այս թվերը իրական են․ անշարժ գույքի մասնագետները հայտնում են գնորդների ակտիվության նվազման մասին։ Շինարարական ընկերությունները և անշարժ գույքի ներդրումային ֆոնդերը բախվում են շահույթի նվազման և վաճառքների դանդաղեցման հետ։ D.R. Horton, Lennar և այլ ընկերություններ արդեն զգում են այս ճնշումը, իսկ կոմունալ ծառայությունների և կապիտալ ծախսերով ընկերությունները բախվում են ֆինանսավորման բարձր ծախսերին։
Ֆոնդային շուկայի արձագանքը․ տատանումներ և ոլորտային փոփոխություններ
Ուոլ Սթրիթի արձագանքը բազմաբնույթ է։ Հոկտեմբերի 17-ին Dow, S&P 500 և Nasdaq ինդեքսները աճել են մոտ 0.5%-ով՝ փոքրիկ հանգստություն տատանումների ֆոնին։ Տեխնոլոգիական և աճի վրա հիմնված ընկերությունները՝ առավել զգայուն տոկոսադրույքների նկատմամբ, ավելի մեծ տատանումներ են գրանցում։ Բարձր եկամտաբերությունը նվազեցնում է ապագա շահույթի արժեքը, ինչը բացասաբար է ազդում երկարաժամկետ աճի վրա հիմնված ընկերությունների վրա։
Սակայն կան նաև շահողներ։ Բանկերը և մեծ գումարային պահուստներ ունեցող ընկերությունները, ինչպես JPMorgan Chase և Bank of America, օգտվում են վարկերի և դեպոզիտների տոկոսադրույքների տարբերությունից։ Apple, Microsoft և նման տեխնոլոգիական հսկաները ավելի քիչ են զգում տոկոսադրույքների աճի ազդեցությունը։
Ֆեդերալ Ռեզերվի քաղաքականությունը․ տոկոսադրույքների կրճատում, QT և անորոշություն
Այս ամենի կենտրոնում Ֆեդերալ Ռեզերվն է։ Նախագահ Ջերոմ Փաուելը կրկին ընդգծել է, որ տոկոսադրույքների կրճատման հարցը կախված է տվյալներից՝ մատնանշելով նաև Ֆեդի ակտիվների վաճառքի («QT») հնարավոր ավարտը։ Այս քայլը կարճ ժամանակով իջեցրեց եկամտաբերությունը մինչև մոտ 4.02%, բայց գնաճի պահպանվող ճնշումները արագորեն վերադարձրին աճը։ Թեև շուկաները սպասում են երկու տոկոսադրույքների կրճատում մինչև 2025-ի վերջը, Ֆեդի պաշտոնյաները զգուշավոր են, և յուրաքանչյուր նոր տվյալ կարող է փոխել իրավիճակը։
UBS-ի վերլուծաբանները կանխատեսում են, որ 10-ամյա եկամտաբերությունը մինչև տարեվերջ կկազմի մոտ 4%, իսկ 2026-ի կեսերին՝ մոտ 3.75%, եթե տնտեսական աճը դանդաղի։ Սակայն նրանք զգուշացնում են, որ մեծ բյուջետային դեֆիցիտները կամ գնաճի նոր ալիքը կարող են առաջացնել նոր աճ։
Պետական փակումը, առևտրային լարվածությունը և գլոբալ շուկաները
ԱՄՆ կառավարության փակումը, որն արդեն չորրորդ շաբաթն է շարունակվում, լրացուցիչ անորոշություն է ստեղծում։ Պաշտոնական տնտեսական տվյալների հրապարակումները հետաձգվել են, և ներդրողները ստիպված են գործել առանց կարևոր ցուցանիշների, օրինակ՝ գործազրկության և սպառողական գների վերաբերյալ (CNBC)։ Միևնույն ժամանակ, որոշակի դրական սպասումներ կան՝ կապված Չինաստանի հետ առևտրային լարվածության թուլացման հետ, սակայն նոր մաքսատուրքերի սպառնալիքը դեռ մնում է։
Միջազգային շուկայում նույնպես իրավիճակը բարդ է։ Ներդրողները ուշադրություն են դարձնում զարգացող երկրների պարտատոմսերին, ինչպիսիք են Vanguard Emerging Markets Government Bond Index Fund-ը (VWOB), որը 2025-ին ավելի բարձր եկամտաբերություն է ապահովել, քան ԱՄՆ պարտատոմսերը (Seeking Alpha)։ Այս շուկաները առաջարկում են բարձր եկամտաբերություն, սակայն կախված են Ֆեդի քաղաքականությունից և գլոբալ տատանումներից։
Ապահով ակտիվները ճնշման տակ․ ոսկու թռիչքն ու կանգառը
Ավանդաբար, պարտատոմսերի եկամտաբերության աճը նշանակում է ռիսկի դիմելու պատրաստակամության նվազում։ Ներդրողները հաճախ նախընտրում են ապահով ակտիվներ՝ ոսկի։ Անցած շաբաթ ոսկին հասավ ռեկորդային բարձրին՝ 4,300 դոլար ունցիայի համար, սակայն եկամտաբերության և դոլարի ամրապնդման արդյունքում գինը նվազեց 2%-ով։ Սա հիշեցնում է, որ նույնիսկ ապահով ակտիվները կարող են ենթարկվել տատանումների։ Այնուամենայնիվ, UBS-ի վերլուծաբանները կանխատեսում են, որ եթե իրական եկամտաբերությունը դառնա բացասական, ոսկին կարող է աճել մինչև 4,700 դոլար։
Շահողներ և կորցնողներ․ նոր ռազմավարական մոտեցումներ
Բարձր եկամտաբերությունը խնդիրներ է առաջացնում վարկառուների և մեծ պարտք ունեցող ընկերությունների համար։ Շինարարական ընկերությունները, կոմունալ ծառայությունները և վարկերին կախված բիզնեսները ստիպված են հարմարվել նոր պայմաններին։ Վերաֆինանսավորման ակտիվությունը ցածր է, իսկ սպառողները և բիզնեսները կարող են սպասել, մինչև տոկոսադրույքները կայունանան։ Դրա դիմաց՝ բանկերն ու վարկատուները այս պահին շահում են բարձր տոկոսադրույքներից։
Ներդրողներին և սպառողներին անհրաժեշտ է ճկունություն։ Ինչպես նշում է մի վերլուծաբան, «շվեյցարական դանակի» ռազմավարությունն է այժմ պահանջված՝ համատեղելով կանխիկ միջոցները, բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը։ Բոլորը պետք է պատրաստ լինեն շարունակական տատանումների և օգտվեն բարենպաստ պայմաններից, երբ դրանք ի հայտ գան։
Ի՞նչ է սպասվում․ տվյալներ, որոշումներ և անորոշ ճանապարհ
Ապագայում բոլորի ուշադրությունը կենտրոնացած է գնաճի նոր տվյալների, մանրածախ վաճառքի և Ֆեդի հայտարարությունների վրա։ CPI-ի (սպառողական գների ինդեքս) ուշացած հրապարակումը կարևոր պատկերացում կտա տնտեսության վիճակի մասին։ Գնաճի անսպասելի աճը կարող է նորից բարձրացնել եկամտաբերությունը, իսկ տնտեսական դանդաղեցման նշանները՝ իջեցնել մինչև վերլուծաբանների սպասվող 3.75–4% միջակայքը։
Շուկայական տրամադրությունը դեռևս զգայուն է․ 2023-ի տարածաշրջանային բանկային ճգնաժամի հիշողությունները դեռ թարմ են, և ցանկացած նոր լարվածություն կարող է նորից առաջացնել տատանումներ։ Նույնիսկ կառավարական փակումը կարող է ազդել ՀՆԱ աճի վրա, թեև տնտեսագետների մեծ մասը կարծում է, որ դանդաղեցումը կլինի ժամանակավոր։
Եզրակացություն․ նոր իրականության հաղթահարում
ԱՄՆ 10-ամյա պարտատոմսերի եկամտաբերության աճը պարզապես ֆինանսական լուր չէ․ այն արտացոլում է խորքային տնտեսական գործընթացները։ Գնաճը, Ֆեդի քաղաքականությունը, պետական պարտքը և միջազգային առևտուրը այս պատմության անբաժան մասերն են։ Այս պահին վարկառուները բախվում են բարձր ծախսերի, ներդրողները պետք է հավասարակշռեն ռիսկը և եկամտաբերությունը, իսկ Ֆեդերալ Ռեզերվը ստիպված է ընտրել աճի և կայունության միջև։
Եկամտաբերության փոփոխությունները ցույց են տալիս, որ առաջիկա ամիսները փորձություն են լինելու թե՛ շուկաների, թե՛ տնտեսվարողների և քաղաքական գործիչների համար։ Հաջորդ քայլերը կախված են գնաճի կայունությունից, Ֆեդի արձագանքից և բոլոր կողմերի հարմարվելու ունակությունից։ Այսօր ֆինանսական աշխարհում ամեն ինչ արագ է փոխվում, և հաջողությունն ավելի քան երբևէ կախված է ճկունությունից և ճիշտ ժամանակին որոշումներ կայացնելու կարողությունից։