Dow Jones-ը ռեկորդային գագաթներ է գրավում՝ shutdown-ների և տնտեսության անկայունության պայմաններում
Dow Jones արդյունաբերական ինդեքսը, ինչպես նաև S&P 500-ն ու Nasdaq-100-ը, հասել են նոր բարձրությունների՝ այն պահին, երբ ԱՄՆ-ում պետական դադարեցումն ու աշխատաշուկայի թուլացման նշանները շարունակում են մտահոգել հանրությանը։ Իրականում ստեղծվել է կարծես հակասական իրավիճակ. հազարավոր պետական աշխատողներ ժամանակավորապես ազատվել են աշխատանքից, կարևոր տնտեսական հաշվետվությունները հետաձգվում են, սակայն Ուոլ Սթրիթը կարծես անտարբեր է, շարունակելով իր անդադար աճը։
Ըստ J.P. Morgan-ի, shutdown-ը դադարեցրել է դաշնային ծախսերի մոտ 25%-ը, և մոտ 40% քաղաքացիական աշխատողներ հայտնվել են ժամանակավոր գործազրկության մեջ։ Սակայն անցյալը ցույց է տալիս, որ shutdown-ները հազվադեպ են շուկային լուրջ հարված հասցնում․ S&P 500-ը և Dow Jones-ը սովորաբար շարունակում են աճը, իսկ պետական պարտատոմսերի և դոլարի եկամտաբերությունը չի փոխվում։ Պատճառն այն է, որ shutdown-ները չեն ազդում պետական պարտքի վրա, իսկ տնտեսական կորուստները սովորաբար արագ վերականգնվում են։ Այս անգամ, սակայն, իրավիճակն ավելի լուրջ է՝ կառավարությունը նախապատրաստվում է հնարավոր մշտական կրճատումների։
Արհեստական բանականության էքսպոնենտիալ ազդեցությունը շուկայի վրա
Եթե խորանանք այս աճի պատճառների մեջ, ակնհայտ է՝ ամեն ինչ պայմանավորված է արհեստական բանականությամբ։ Meta-ն և Microsoft-ը հայտարարել են բազմամյա ներդրումների մասին՝ մեծացնելով չիպերի և տվյալների կենտրոնների ծավալները։ Այս ալիքը բարձրացրել է ամբողջ AI էկոհամակարգը՝ օգնելով ինդեքսներին հասնել ռեկորդային մակարդակների։ Թվերը խոսուն են․ AI-ի ենթակառուցվածքների կապիտալ ծախսերը այս տարի աճելու են 80%-ով՝ հասնելով 450 միլիարդ դոլարի։ OpenAI-ի արժեքը հասել է 500 միլիարդի՝ գերազանցելով SpaceX-ին։
AI-ի ազդեցությունը շուկայում ոչ միայն գերհնարավորություն է․ S&P 500-ի տասն առաջատար ընկերությունները կազմում են ինդեքսի 40%-ը, իսկ Nvidia-ն՝ 8%-ը։ Ներդրումային հոսքերը հիմնականում նպաստում են այս տեխնոհսկաներին։ Տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը կազմում են S&P 500-ի մոտ կեսը և ապահովում են շուկայի եկամտի 60%-ը։ Եթե բացառենք ծրագրային ապահովման և ՏՏ սարքավորումների ներդրումները, 2025-ի առաջին կեսի ԱՄՆ տնտեսական աճը կկրճատվի երկու անգամ։ «Հրաշալի յոթնյակը»՝ Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA և Tesla, այս տարի ապահովել են 28% տարեկան եկամտի աճ, և սպասվում է, որ 2026-ին այդ տեմպը կպահպանվի։
Չնայած բուրգի մասին մտահոգություններին, AI ոլորտի ներդրումներն ապահովված են իրական ֆինանսական ցուցանիշներով։ Հիպերսկեյլերները՝ AI-ի ենթակառուցվածքների խոշոր կառուցապատողները, ունեն ավելի քիչ պարտք, քան շահույթ, իսկ Microsoft-ը, Meta-ն և Alphabet-ը՝ մեծաքանակ կանխիկ միջոցներ։ Վերլուծական գնահատականները չափավոր են, և միայն 9.9% ամերիկյան ընկերություններ են ակտիվորեն օգտագործում AI տեխնոլոգիաները՝ ներուժը դեռ մեծ է։
Բուրգի ռիսկերը՝ Citi-ի ռազմավարությունը և երբ վաճառել
Չնայած աճին, որոշ վերլուծաբաններ զգուշացնում են բուրգի վտանգի մասին։ Citi-ի վերջին զեկույցում նշվում է, որ ԱՄՆ շուկան բուրգի փուլում է։ Բայց վաճառքի ժամանակը դեռ չի եկել․ Citi-ի ռազմավարության համաձայն, ներդրողները պետք է պահպանեն իրենց դիրքերը, մինչև հստակ ազդանշաններ չլինեն։ Պատմությունը ցույց է տալիս, որ շուկաները բուրգի փուլ մուտք գործելուց հետո դեռ աճում են, և միայն բուրգի պայթյունի ժամանակ է bearish ռազմավարությունը արդարացված։
Այս պահին վաճառքի մասին մտածել պետք է միայն երկու ցուցիչի հիման վրա։ Առաջինը POLLS ցուցիչն է, որը գնահատում է շուկայի դիրքավորումը, լավատեսությունը, լիկվիդությունը, լծակները և լարվածությունը։ Եթե ցուցիչը գերազանցի 18-ը (ներկայումս 13 է), դա կարող է ազդարարել շուկայի շրջադարձ։ Երկրորդը «Գեներալների ձախողման» ցուցիչն է․ եթե S&P 500-ի յոթ առաջատար ընկերություններից երեքի բաժնետոմսերը իջնեն իրենց 200-օրյա շարժվող միջինից, դա նույնպես վտանգի ազդանշան է։ Այս պահին ոչ մի ցուցիչ վտանգ չի զգուշացնում։ Այլ խոշոր բանկեր, ինչպես Bank of America-ն և Goldman Sachs-ը, բարձրացրել են իրենց կանխատեսումները՝ սպասելով շուկայի շարունակական աճին մինչև 2026-ը։
Ֆեդերալ ռեզերվի քաղաքականությունը և տնտեսական հիմքերը
Այս բարդ իրավիճակին հավելվում է նաև Ֆեդերալ ռեզերվի նոր մոտեցումը․ Unlike անցյալ բուրգերի ժամանակ, Ֆեդը այժմ սկսել է տոկոսադրույքների նվազեցման փուլը՝ սպասվում է, որ առաջիկա կես տարում տոկոսադրույքները կիջնեն 75-100 բազիսային կետով։ Սա կարող է էլ ավելի խթանել շուկայի աճը։ Ներդրողները արդեն սպասում են անխուսափելի տոկոսադրույքի նվազեցում, իսկ պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունն անկում է ապրում։
Աշխատաշուկայի ցուցանիշները թույլ են, սակայն վտանգավոր չեն։ Վերջին երեք ամիսներին նոր աշխատատեղերի միջին թիվը կազմել է 29,000, շատ ավելի քիչ, քան նախորդ տարվա 168,000-ը, բայց դեռ ոչ բավարար ռեցեսիայի համար։ Կառավարությունը առաջնահերթ համարում է թույլ աշխատաշուկան՝ աստիճանաբար աճող գնաճի պայմաններում։ Տնտեսական տեսանկյունից, թանկացումները հիմնականում պայմանավորված են մաքսատուրքերով, բայց չեն ազդում էներգետիկայի կամ բնակարանի ծառայությունների ոլորտի վրա։ Բնակարանային գնաճը նվազել է մինչև 3.6%՝ վերջին տարիների ամենացածր մակարդակը, իսկ էներգետիկայի գները մնացել են անփոփոխ։ Առանց աշխատավարձերի աճի, ծառայությունների գնաճի կտրուկ աճը քիչ հավանական է։
Գեոպոլիտիկա, տվյալների բացակայություն և շուկայի դիմացկունություն
Այս պահին աճը ունի նաև իր մարտահրավերները։ ԱՄՆ պետական shutdown-ը արդեն շարունակվում է երրորդ օրն՝ հետաձգելով կարևոր տնտեսական տվյալների հրապարակումը, ինչպիսիք են գործազրկության նպաստների և սեպտեմբերի զբաղվածության հաշվետվությունները։ Տնտեսագետները ստիպված են օգտագործել այլընտրանքային տվյալներ՝ օրինակ Չիկագոյի դաշնային բանկի գործազրկության ինդեքսը։ Bloomberg-ի տվյալներով, շուկան արդեն 114 օր է, ինչ չի ունեցել 5%-ից ավելի անկում՝ վկայելով դիմացկունության մասին, բայց նաև հիշեցնելով, որ անկայունությունը կարող է անսպասելի լինել։
Գեոպոլիտիկական լարվածությունը և հնարավոր բյուջետային կրճատումները մեծացնում են անորոշությունը։ Այնուամենայնիվ, ներդրողները շարունակում են կենտրոնանալ հիմնական ցուցանիշների վրա՝ կայուն եկամուտներ, ակտիվ ներդրումային հոսքեր և տնտեսություն, որը դեռևս դիմանում է։ Ներկայիս պատմությունը պարզ է․ թուլացում կա, բայց ոչ անկում։
Ինչ կարող է փոխվել առաջիկայում?
Dow Jones-ը և մյուս ինդեքսները շարունակում են բարձրանալ, բայց ապագան մշուշոտ է։ AI տեխնոլոգիաների զարգացումը, Ֆեդերալ ռեզերվի քաղաքականությունը, աշխատաշուկայի տենդենցները և գեոպոլիտիկական իրադարձությունները ձևավորելու են հաջորդ փուլը։ Այս պահին մասնագետները խորհուրդ են տալիս զգուշություն, բայց ոչ խուճապ։ Շուկայի ուժը հիմնված է իրական եկամտի և ներդրումների վրա, ոչ միայն շահարկումներով։ Պատմությունը ցույց է տալիս, որ բուրգերը հազվադեպ են պայթում առանց հստակ ազդանշանների։ Ներդրողները պետք է հետևեն այդ ցուցիչներին, բայց դեռ վաղ է շտապել վաճառքի։
Եզրափակելով՝ Dow Jones-ի աճը պայմանավորված է AI-ի էքսպոնենտիալ ներդրումներով, ներդրումային վստահությամբ և Ֆեդերալ ռեզերվի աջակցող քաղաքականությամբ։ Չնայած ռիսկերին՝ բուրգի դինամիկայի և պետական դադարեցումների, հիմնական տնտեսական ցուցանիշները վկայում են, որ աճը դեռ կարող է շարունակվել։ Այսօրվա շուկայում ամենակարևորն է աչալուրջ լինել, ոչ թե վախենալ։