Кредитное качество Oracle под пристальным вниманием из-за расходов на ИИ
Финансовые обязательства компании Oracle оказались под жестким давлением со стороны рынков на фоне охлаждения интереса инвесторов к искусственному интеллекту. Согласно материалу CNBC, облигации технологического гиганта торгуются опасно близко к спекулятивной «мусорной» категории. Эта ситуация развивается на фоне общего спада в секторе ИИ, который затронул такие компании, как CoreWeave, чьи акции и долговые обязательства резко упали в цене.
Несмотря на то, что Oracle по-прежнему сохраняет инвестиционный рейтинг — в отличие от CoreWeave, уже перешедшей в категорию высокодоходных бумаг, — аналитики предупреждают о рисках дестабилизации всей экосистемы финансирования ИИ. Изменение настроений на рынке отчетливо заметно по динамике пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) компании. Гаван Нолан, исполнительный директор по ценообразованию долговых инструментов в S&P Global Market Intelligence, отметил, что спреды по CDS Oracle выросли до 295 базисных пунктов, кратковременно достигнув 300 пунктов, что отражает увеличение показателя на 287% за последний год.
Масштабы долговой нагрузки и динамика денежных потоков
Oracle активно диверсифицирует бизнес, переходя от корпоративного ПО к масштабному развитию дата-центров и облачных услуг, включая крупную сделку с OpenAI на сумму 300 миллиардов долларов. Для финансирования этого инфраструктурного роста компания выпустила долгосрочные облигации на 118 миллиардов долларов и накопила еще 39 миллиардов в виде капитальных и лизинговых обязательств, следует из данных FactSet, на которые ссылается CNBC. Подобные капиталовложения временно ухудшают финансовые показатели в ожидании будущих доходов от искусственного интеллекта.
Консенсус-прогнозы предполагают отрицательный свободный денежный поток на уровне -23.7 миллиарда долларов в текущем году и -36 миллиардов в 2027 году. Рейтинговое агентство S&P Credit Ratings в июле понизило оценку компании до BBB-, минимального уровня инвестиционного класса, сославшись на возрастающие риски инфраструктурных проектов. Джим Рейд, глобальный руководитель макроэкономических исследований в Deutsche Bank, предупредил в отчете, что дальнейшее понижение рейтинга может вынудить институциональных инвесторов, работающих только с инвестиционным классом, к принудительной распродаже бумаг.
Позиция инвесторов и рыночные перспективы
Несмотря на растущую долговую нагрузку, часть участников рынка сохраняет уверенность в устойчивости компании. Джейми Майерс, старший аналитик по ценным бумагам в Laffer Tengler, подчеркнул, что руководство Oracle заверило инвесторов в приоритетности защиты инвестиционного рейтинга. По его мнению, хотя возможное понижение кредитного качества усложнит условия заимствования, ожидаемый рост доходов поможет стабилизировать ситуацию по мере завершения строительства инфраструктуры.
Управляющий портфелем фиксированной доходности в Vanguard Брэд Коллинз также отметил определенную дисциплину компании в размещении новых долговых обязательств. Представители Oracle в ответ на запросы СМИ заявили: «Мы со всей определенностью заявляем, что сохранение инвестиционного рейтинга является нашим главным приоритетом. Бизнес в сфере инфраструктуры ИИ обладает сильной экономической отдачей и обеспечит мощный поток свободных средств после завершения пусконаладочных работ».