MSCI одобряет правила, нацеленные на структуры инвестиционных фондов
Акции компании Strategy закрылись ростом на 5.62% на отметке $151.29 перед тем, как MSCI одобрил новые правила, которые могут исключить компании, чья финансовая структура больше напоминает инвестиционные инструменты, чем операционный бизнес, из основных глобальных фондовых индексов, сообщает Blockonomi. Поскольку решение было объявлено после закрытия американской торговой сессии, рост в четверг не отражал реакцию инвесторов на изменение политики. Strategy, ранее известная как MicroStrategy, ранее фигурировала среди потенциальных кандидатов на исключение в ходе симуляции, проведенной провайдером индексов, однако MSCI еще не вынесла окончательное решение об удалении компании. Окончательный список затронутых компаний должен появиться 11 ноября, а реализация изменений запланирована после 30 ноября.
Обновленная система индексов нацелена на фирмы, у которых криптовалютные активы или пассивные инвестиции преобладают над операционной выручкой. Согласно новым правилам, MSCI сначала оценит, обладают ли компании-кандидаты значительными операционными активами. Фирмы, не прошедшие эту первоначальную оценку, должны будут пройти пять отдельных тестов на основе финансовых коэффициентов, и компания станет неправомочной для включения в индекс, если она нарушит по меньшей мере четыре пороговых значения.
Временные буферы и влияние на рынок
Существующие участники индексов получают специальный временной буфер до того, как любое принудительное исключение вступит в силу. Правила MSCI предписывают, что компания должна не пройти квалификационные скрининги в течение двух последовательных периодов годовой отчетности, прежде чем она будет официально лишена своего статусного места в индексе. Это требование означает, что окончательный вердикт относительно членства Strategy в индексах будет разворачиваться постепенно, а не вступать в силу немедленно.
Регуляторное изменение выходит за рамки корпоративных держателей биткоинов: в ходе ранних симуляций также были отмечены японская казначейская фирма Metaplanet и британский держатель урана Yellow Cake, а также потенциальное внимание к эфириум-казначейской компании SharpLink. Strategy продолжает продавать корпоративное программное обеспечение, однако ее огромные запасы биткоинов доминируют в ее финансовом профиле. Руководство оспорило сравнение корпоративных казначейских операций с пассивным инвестированием, описав предложенные критерии как ошибочные в официальных ответах.
Для акций Strategy немедленная проблема касается спроса со стороны фондов, следующих за индексами MSCI. Фонды отслеживания обычно корректируют свои портфели при изменении состава бенчмарков, и исключение может вызвать продажи, не связанные с мнением управляющих о биткоине. Тем не менее, ни объявление, ни потенциальное исключение не гарантируют падение. Удаление из индекса оставит листинг на Nasdaq неизменным и не создаст никаких регуляторных требований для Strategy по ликвидации своих резервов биткоинов. Любое влияние на будущее финансирование будет зависеть от последующего рыночного спроса.
Расширение казны и механика выпуска акций
На фоне регуляторной неопределенности Strategy расширила свои резервы цифровых активов, приобретя еще 250 биткоинов примерно за $21.5 миллиона в период с 5 по 11 октября, передает Blockonomi. Средняя цена покупки достигла $86,194 за монету с учетом расходов. Последняя покупка довела общие запасы до 848,250 биткоинов, приобретенных примерно за $64 миллиарда при средней цене $75,444 за монету. Недавнее приобретение финансировалось главным образом за счет выпуска 125,183 обыкновенных акций, которые принесли $21 миллион чистой выручки, дополненных $0.5 миллионами из корпоративных денежных резервов, в результате чего общая сумма финансирования покупки составила примерно $21.5 миллиона.
Зависимость от эмиссии акций подчеркивает, почему спрос на фондовом рынке остается критически важным для продолжающейся казначейской стратегии компании. Выпуск акций предоставляет средства для покупок, когда руководство решает привлечь акционерный капитал, и более слабый спрос может сделать этот путь менее привлекательным, хотя исключение из индекса не закроет его полностью. Strategy оценивает, что индексные фонды, связанные с бенчмарками MSCI, держат примерно 13 миллионов акций, что составляет около 3.1% от общего числа находящихся в обращении базовых акций. Хотя компания утверждала, что этот объем ниже повседневной торговой активности, потенциальное исключение может вызвать давление со стороны пассивных фондов, перестраивающих свои портфели, при этом покупатели могут поглотить продажи, а концентрированная ребалансировка все равно способна повлиять на торговлю.
Дополнительные распределения капитала и финансовое положение
Параллельно с накоплением криптовалюты Strategy осуществляла более широкие инициативы по управлению капиталом. Компания выкупила примерно 1.9 миллиона привилегированных акций STRC на сумму $192.4 миллиона в течение того же периода. Эти транзакции сопровождали продолжающееся приобретение биткоинов, демонстрируя, что развертывание корпоративной ликвидности выходило далеко за рамки добавления цифровых активов на баланс. По состоянию на 11 октября компания поддерживала специальный долларовый резерв в размере $4.88 миллиарда в сочетании с отдельными долларовыми денежными балансами на общую сумму $640.5 миллионов.
Назначенный долларовый резерв структурирован для поддержки выплаты дивидендов по привилегированным акциям и обязательств по выплате процентов по долгу, в то время как отдельные денежные балансы служат более широким целям корпоративного казначейства. Более того, руководство сохранило значительную гибкость в отношении будущего распределения капитала посредством существующих программ авторизации. Strategy сообщила о наличии $354.8 миллионов, доступных для выкупа цифровых кредитных ценных бумаг, наряду с $1 миллиардом, остающимся для обратного выкупа обыкновенных акций. Эти возможности обратного выкупа предоставляют альтернативные пути для размещения капитала, пока инвесторы ожидают окончательных решений по критериям приемлемости от провайдера индексов в ходе предстоящих циклов пересмотра.