Alphabet (GOOGL) ընկերությունը տասնամյակներ շարունակ ընկալվել է որպես թվային գովազդի անվիճելի առաջատար, որը միայն վերջին եռամսյակում գեներացրել է 77,3 միլիարդ դոլարի հասույթ: Սակայն, ինչպես նշում են The Motley Fool և Yahoo Finance պարբերականները, շուկայի ուշադրությունը կտրուկ տեղափոխվում է դեպի Google Cloud ստորաբաժանում: Վերջին եռամսյակում Google Cloud-ը գրանցել է հասույթի ապշեցուցիչ՝ 63% աճ՝ հասնելով 20 միլիարդ դոլարի շեմին: Թեև գովազդային բիզնեսն աճել է 16%-ով, այն այլևս չի դիտարկվում որպես ընկերության հիմնական աճի խթանիչ:
Այս փոփոխությունը պարզապես թվերի մասին չէ. այն Alphabet-ի բիզնես մոդելի հիմնարար տրանսֆորմացիա է: Ամպային տեխնոլոգիաների հատվածը գրանցել է գործառնական շահույթի 203% թռիչք՝ եռապատկվելով և հասնելով 6,6 միլիարդ դոլարի: Սա տեղի է ունենում այն ժամանակ, երբ տեխնոլոգիական հսկաները մրցավազքի մեջ են՝ կառուցելու տվյալների մշակման այնպիսի կենտրոններ, որոնք անհրաժեշտ են գեներատիվ արհեստական բանականության (AI) հզորությունների համար: Alphabet-ի համար ամպային ստորաբաժանումն այլևս երկրորդական նախագիծ չէ, այլ ապագա արժեվորման կենտրոնական հենասյունը:
Անցումը «թեթև» գովազդային մոդելից դեպի կապիտալատար ենթակառուցվածքային հսկայի արտացոլված է Alphabet-ի ֆինանսական կանխատեսումներում: Ըստ հրապարակված տվյալների՝ ընկերության կապիտալ ծախսերը (capex) 2025 թվականի 91 միլիարդ դոլարից 2026-ին կհասնեն շուրջ 185 միլիարդ դոլարի: Այս հսկայական միջոցները գրեթե ամբողջությամբ ուղղվում են Google Cloud-ի տեխնիկական ենթակառուցվածքների ընդլայնմանը:
Նման մասշտաբի ծախսերը պարունակում են լուրջ ռիսկեր: Վերլուծաբանները նշում են, որ 2026-ի համար կանխատեսվող 185 միլիարդ դոլարը կազմում է ընկերության սպասվող EBITDA-ի շուրջ 81%-ը: Սա կտրուկ շեղում է այն ֆինանսական պրոֆիլից, որին սովոր էին ներդրողները: Բացի այդ, Alphabet-ը վերջին եռամսյակում չի իրականացրել բաժնետոմսերի հետգնում (buyback)՝ խախտելով վերջին տասնամյակի իր ռազմավարությունը: Սա հստակ ազդակ է, որ յուրաքանչյուր հասանելի դոլար ուղղվում է AI ենթակառուցվածքների մրցավազքին:
Շուկայի արձագանքը ցույց է տալիս, որ ներդրողները պատրաստ են ռիսկի դիմել հանուն AI-ի ապագա շահույթների: Օրինակ՝ երբ Meta-ն հայտարարեց ամպային հզորությունների մեծացման մասին, նրա բաժնետոմսերն աճեցին 9%-ով: Alphabet-ի համար գլխավոր հարցն այն է, թե արդյոք այս ներդրումները կբերեն կայուն եկամտաբերություն: Եթե AI-ն թույլ տա Google Cloud-ի հաճախորդներին ստեղծել նոր արդյունքներ և կրճատել ծախսերը, ապա 185 միլիարդ դոլարի ներդրումը կարդարացվի: Հակառակ դեպքում ընկերությունը կկանգնի կառուցվածքային ռիսկի առաջ, որին նախկինում երբեք չի առերեսվել: