Коррекция отражает растущую осторожность инвесторов, которые начинают сомневаться в оправданности масштабных инвестиций корпораций в инфраструктуру ИИ. Вместо слепого оптимизма участники рынка сталкиваются с реальными финансовыми препятствиями, наиболее отчетливо проявившимися в сегменте специализированных облачных провайдеров.
Долговая нагрузка CoreWeave вызывает тревогу
В эпицентре недавних потрясений на долговом рынке оказалась компания CoreWeave, столкнувшаяся с резким ростом кредитного стресса на фоне общего падения акций технологических компаний. Доходность долговых обязательств CoreWeave продолжила расти: доходность к погашению ее облигаций со ставкой 9,75% и сроком погашения в 2031 году достигла 15,78%. Доходность облигаций обычно повышается, когда инвесторы расценивают их как более рискованные.
Тем временем спред по пятилетним кредитным дефолтным свопам (CDS) компании, используемым в качестве страховки от дефолта, в определенный момент превысил 1,140 базисных пунктов. Исполнительный директор по ценообразованию долговых инструментов в S&P Global Market Intelligence Гаван Нолан отметил, что уровень спреда в 1,000 базисных пунктов и выше традиционно служит признаком серьезного кредитного стресса.
Негативные настроения быстро перекинулись на широкий технологический сектор. Акции Nvidia снизились на 1,84%, бумаги Advanced Micro Devices подешевели на 1,5%, а акции Intel потеряли около 2,8%. Корпорация Dell Technologies продемонстрировала более глубокий спад, рухнув на 6,8% на фоне переоценки рисков финансирования аппаратного обеспечения.
Спрос на «железо» и споры о безопасности
Несмотря на финансовую тревогу вокруг расходов и долгов, физический спрос на передовые чипы остается рекордным. Тайваньская компания Taiwan Semiconductor Manufacturing Company отчиталась о рекордной прибыли шестой квартал подряд и ожидает, что выручка в четвертом квартале окажется на 58% выше показателей годичной давности, чему способствует неугасающий спрос на передовые технологии производства полупроводников.
“Конкуренция чрезвычайно жесткая”, — отметил аналитик Mizuho Securities Джордан Клейн, охарактеризовав происходящее как борьбу за доступ к дефицитным мощностям поставок. На фоне такого ажиотажа руководство отрасли вновь обратилось к вопросам регулирования. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг на брифинге в Лондоне подтвердил необходимость сотрудничества с китайскими ИИ-разработчиками для мониторинга рисков, связанных с потенциально опасными технологиями.
Макроэкономические факторы и ФРС
Давление на технологический сектор усиливается за счет возобновившегося инфляционного давления. Сразу после того, как сентябрьские данные по потребительской инфляции в США превысили ожидания, темпы роста цен производителей также обогнались прогнозами на фоне энергетического кризиса, связанного с военными действиями США против Ирана. Индекс цен производителей (PPI) вырос на 6,3% в годовом выражении, показав самые быстрые темпы роста с декабря 2022 года и значительно превзойдя консенсус-прогноз экономистов по версии Dow Jones на уровне 5,5%.
В Бангкоке председатель Федеральной резервной системы Кевин Уарш выступит перед началом периода тишины перед заседанием ЦБ 27–28 октября вместе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой. Финансовые рынки пристально следят за любыми сигналами регулятора относительно дальнейшей траектории процентных ставок.