НЬЮ-ЙОРК (Azat TV) – В рамках масштабного шага, усиливающего ценовую войну на рынке цифровых активов Уолл-стрит, Morgan Stanley Investment Management (MSIM) официально запустила торги двумя новаторскими биржевыми продуктами (ETP) на бирже NYSE Arca. Начавшие торги 28 июля 2026 года фонды Morgan Stanley Ethereum Trust (тикер: MSSE) и Morgan Stanley Solana Trust (тикер: MSOL) установили новый мировой ориентир стоимости, предложив комиссию за управление всего в 0,14%. Согласно отчетам профильных изданий Cointribune и CryptoPotato, эти фонды представляют собой самые дешевые инвестиционные инструменты своего рода в США и мире, бросая прямой вызов как крипто-нативным, так и традиционным эмитентам.
Помимо агрессивной структуры комиссионных, запуск знаменует собой важную оперативную веху: оба траста предназначены для стейкинга части своих базовых запасов криптовалюты и передачи 100% полученных вознаграждений за валидацию обратно акционерам. MSIM прямо заявила, что не будет удерживать никаких комиссий или промежуточных платежей из доходов от стейкинга, обеспечивая полное соответствие интересов институциональных клиентов и управляющих активами, которые ищут как доступ к спотовой цене, так и нативную доходность сетей.
Новый ориентир в ценообразовании крипто-ETP
До прихода Morgan Stanley конкурентная среда для спотовых фондов на альткоины в США характеризовалась минимальным снижением комиссионных. Фонд Mini Ethereum Trust от Grayscale ранее удерживал самую низкую комиссию среди фондов на Ethereum в США на уровне 0,15%, в то время как инструмент на Solana от Franklin Templeton (SOEZ) представлял собой самый доступный вариант с комиссией 0,19%. Установив комиссию для MSSE и MSOL на уровне 0,14%, Morgan Stanley агрессивно обошел этих конкурентов. Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас отметил во время объявления, что эта ценовая стратегия делает оба фонда «самыми дешевыми в США и мире», сигнализируя о готовности крупных банковских институтов жертвовать краткосрочной маржой ради завоевания доминирующей доли рынка.
Эта стратегия ценообразования зеркально отражает структуру, которую Morgan Stanley применил к своему Bitcoin Trust (MSBT), запущенному ранее в 2026 году с той же комиссией спонсора 0,14%. MSBT, сделавший Morgan Stanley первым крупным американским банком-эмитентом собственного спотового Bitcoin ETP, открылся с объемом торгов в 34 миллиона долларов в первый день и быстро вырос, превысив 381 миллион долларов в активах под управлением (AUM) по состоянию на 16 июля 2026 года. Распространив эту идентичную цену на Ethereum и Solana, банк консолидирует свою линейку цифровых активов под единой конкурентоспособной моделью.
Механизмы стейкинга и налоговая оптимизация
Интеграция вознаграждений за стейкинг в зарегистрированный в США биржевой продукт представляет собой сложную финансово-инженерную задачу, ставшую возможной благодаря недавним разъяснениям регулирующих органов. Стейкинг включает блокировку токенов Proof-of-Stake (PoS), таких как Ether и Solana, для валидации транзакций в их соответствующих блокчейнах в обмен на новые токены и комиссии за транзакции. Исторически американские эмитенты сталкивались с серьезными регуляторными и налоговыми препятствиями при попытке передать эту доходность розничным и институциональным держателям фондов.
На практике новые трасты Morgan Stanley будут направлять на стейкинг значительную часть своих активов. Согласно регистрационным документам SEC, целевое распределение стейкинга установлено на уровне от 50% до 80% для запасов Ethereum в MSSE и до 100% для запасов Solana в MSOL. Эти операции будут управляться через ведущих институциональных провайдеров инфраструктуры, включая Figment, Galaxy и Coinbase Canada. Для защиты доходности инвесторов сервисные сборы, взимаемые этими сторонними провайдерами стейкинга, строго ограничены 5% от заработанных вознаграждений, при этом Morgan Stanley оставляет себе нулевую комиссию.
Эта структура является высокоэффективной с налоговой точки зрения благодаря важному регуляторному событию конца 2025 года. В ноябре того года Министерство финансов США и Служба внутренних доходов (IRS) опубликовали Revenue Procedure 2025-31. Это правило «безопасной гавани» позволяет биржевому продукту осуществлять стейкинг одного актива Proof-of-Stake и передавать полученные вознаграждения напрямую акционерам без возникновения отдельных сложных налоговых обязательств на уровне фонда. Этот регуляторный щит устраняет основное операционное препятствие, которое ранее удерживало институциональных управляющих от доступа к нативной доходности блокчейна через традиционные брокерские счета.
Двусторонняя стратегия в сфере цифровых активов
Запуск MSSE и MSOL — это не изолированный эксперимент, а последний этап скоординированной цифровой стратегии, развернутой Morgan Stanley. За последний год банковский гигант систематически выстраивал инфраструктуру для привлечения как крупного институционального капитала, так и розничных брокерских потоков.
В розничном сегменте Morgan Stanley недавно внедрил спотовую торговлю криптовалютами непосредственно на своей платформе E*TRADE. Благодаря техническому партнерству с поставщиком финансовой инфраструктуры Zero Hash подходящие клиенты E*TRADE теперь могут напрямую покупать, продавать и хранить физические Bitcoin, Ether и Solana. Эта розничная брокерская служба работает параллельно с институциональной линейкой ETP. В то время как партнерство с Zero Hash обеспечивает прямое хранение и ликвидность, необходимые индивидуальным инвесторам, зарегистрированные на NYSE Arca трасты предлагают управляющим активами упрощенный, регулируемый путь к получению доступа без операционных сложностей управления закрытыми ключами.
Элли Уоллес, глобальный руководитель отдела ETF в Morgan Stanley Investment Management, подчеркнула быстрое масштабирование подразделения ETF фирмы. «С момента внедрения наших первых ETF в 2023 году мы создали диверсифицированную линейку ETF и ETP, которая сейчас превышает 14 миллиардов долларов в активах под управлением», — заявила Уоллес. Линейка MSIM теперь включает 22 различных продукта, а добавление MSSE и MSOL доводит количество цифровых ETP до трех.
Рыночные последствия и конкурентное давление
Интегрируя вознаграждения за стейкинг в недорогие продукты институционального уровня, Morgan Stanley готов изменить конкурентную динамику всего сектора криптовалютных фондов. Традиционные управляющие активами, которые запустили ранние спотовые крипто-ETF без функций стейкинга, могут столкнуться с растущим давлением в пользу реструктуризации своих продуктов или снижения комиссий для предотвращения оттока капитала.
Более того, ежедневная прозрачность этих трастов обеспечивается за счет привязки к признанным стандартам ценообразования. MSSE отслеживает индекс CoinDesk Ether Benchmark 4 PM NY Settlement Rate, в то время как MSOL отслеживает CoinDesk Solana Benchmark на тот же момент времени. Foreside Fund Services выступает в качестве маркетингового агента для обоих трастов, обеспечивая соответствие строгим стандартам распространения.
В долгосрочной перспективе успех MSSE и MSOL послужит важнейшим тестом институционального аппетита к протоколам Proof-of-Stake. Если приток капитала будет соответствовать показателям биткоин-траста фирмы или превзойдет их, это продемонстрирует, что традиционные управляющие рассматривают платформы смарт-контрактов, такие как Ethereum и Solana, не просто как спекулятивные активы, а как приносящую доход финансовую инфраструктуру.