Компания NuScale Power (NYSE: SMR), ведущий разработчик технологий малых модульных реакторов (SMR), столкнулась с жесткой переоценкой со стороны фондового рынка. Стоимость акций компании рухнула примерно на 83% по сравнению со своим 52-недельным максимумом, что вызвало серьезные дискуссии на Уолл-стрит о коммерческой жизнеспособности ядерных технологий нового поколения. После достижения пика в $57,42 в октябре прошлого года, акции упали до уровня около $9,50, лишив инвесторов миллиардов долларов капитализации.
Согласно финансовым отчетам и публикации Foreign Policy Journal, столь драматичное падение напрямую связано с фактической остановкой операционной выручки компании. Во втором квартале 2026 года NuScale зафиксировала выручку в размере всего $75,000, что представляет собой падение на 99% по сравнению с $8,1 млн за аналогичный период прошлого года. Этот финансовый вакуум наглядно иллюстрирует разрыв между получением одобрения регуляторов и подписанием реальных коммерческих контрактов.
Причины падения выручки и румынский фактор
Главным фактором, приведшим к падению доходов NuScale, стало завершение первоначального этапа проектирования для проекта RoPower в Румынии. На протяжении 2025 года инженерные сборы от этого европейского проекта оставались основным источником дохода компании. Однако эти работы завершились в конце 2025 года, а новые крупные контракты, способные компенсировать эти поступления, так и не были подписаны.
Проект RoPower, состоящий из шести модулей, по-прежнему рассматривается как ключевой элемент международного портфеля NuScale, но сейчас он находится в подвешенном состоянии. В настоящее время проект проходит через согласование предварительных условий, связанных с голосованием акционеров. Пока эти корпоративные барьеры не будут преодолены, NuScale не сможет рассчитывать на возобновление стабильных финансовых поступлений от румынской стороны.
Размытие долей как метод выживания
Чтобы пережить период отсутствия коммерческих заказов, NuScale активно прибегла к привлечению капитала через фондовый рынок, что привело к масштабному размытию долей существующих акционеров. Средневзвешенное количество находящихся в обращении акций класса А выросло со 133 млн в прошлом году до примерно 365 млн в последнем квартале. Более того, 11 августа 2026 года компания подала заявку на постепенную продажу дополнительных акций на сумму до $750 млн.
Эта стратегия создала уникальный финансовый парадокс. Благодаря постоянной эмиссии акций NuScale накопила внушительный денежный резерв в размере $1,9 млрд в виде наличных средств и краткосрочных инвестиций. Наличие столь крупной ликвидности полностью исключает риск банкротства в ближайшие годы, предоставляя компании достаточный запас времени для поиска клиентов. Тем не менее, финансирование существования за счет инвесторов, а не за счет операционной прибыли, вызвало резкое недовольство рынка, что и спровоцировало обвал котировок.
Переговоры с TVA и регуляторный статус
Будущее NuScale теперь целиком зависит от ее способности превратить предварительные обсуждения в твердые контракты. На внутреннем рынке США главным потенциальным клиентом остается Управление по связям бассейна Теннесси (Tennessee Valley Authority – TVA). Коммерческий партнер NuScale ведет переговоры с TVA о возможном соглашении на покупку электроэнергии. В случае успеха этот проект может стать крупнейшей программой развертывания малых ядерных реакторов в истории США.
Тем не менее, конкретных соглашений пока не подписано, а сроки реализации остаются неопределенными. И это несмотря на то, что NuScale обладает важнейшим конкурентным преимуществом: она является единственным разработчиком SMR, чей проект сертифицирован американскими регуляторами (последнее обновленное одобрение было получено в мае 2025 года). Компания также сформировала цепочку поставок, включающую более 60 партнеров, что подтверждает ее готовность к промышленному производству сразу после получения твердых заказов.
Оценка стоимости против реальности
Даже после падения стоимости акций на 83%, рыночная капитализация NuScale составляет около $4,1 млрд. При годовой выручке всего в $10,7 млн компания торгуется с огромным мультипликатором, что указывает на сохраняющийся кредит доверия со стороны рынка. Однако этот аванс накладывает на руководство NuScale жесткие обязательства: любые дальнейшие задержки в подписании контрактов с TVA или румынскими партнерами могут привести к новой волне распродаж на бирже.