Փոքր մոդուլային ռեակտորների (SMR) տեխնոլոգիայի առաջատար մշակող NuScale Power (NYSE: SMR) ընկերությունը հայտնվել է շուկայական լուրջ ճնշման ներքո։ Ընկերության բաժնետոմսերի գինը իր 52-շաբաթյա առավելագույնից գրանցել է շուրջ 83% անկում, ինչը Ուոլ Սթրիթում լուրջ հարցեր է առաջացրել նոր սերնդի միջուկային տեխնոլոգիաների առևտրային կենսունակության վերաբերյալ։ Անցյալ հոկտեմբերին գրանցված 57,42 դոլար առավելագույն ցուցանիշից հետո բաժնետոմսերի գինը նվազել է մինչև գրեթե 9,50 դոլար՝ փոշիացնելով միլիարդավոր դոլարների շուկայական արժեք։
Ինչպես հաղորդում է Foreign Policy Journal պարբերականը, այս կտրուկ անկումը ուղղակիորեն կապված է ընկերության եկամուտների գրեթե լիակատար դադարեցման հետ։ 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակում NuScale-ը գրանցել է ընդամենը 75,000 դոլարի եկամուտ՝ նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածի 8,1 միլիոն դոլարի համեմատ արձանագրելով 99% անկում։ Այս ֆինանսական դատարկությունը ցույց է տալիս այն խորը անդունդը, որը գոյություն ունի կարգավորող մարմինների կողմից նախագծերի հաստատման և իրական առևտրային պայմանագրերի կնքման միջև։
Ռումինական նախագծի ավարտը և եկամուտների դադարը
NuScale-ի եկամուտների կտրուկ նվազման հիմնական պատճառը Ռումինիայում իրականացվող «RoPower» նախագծի նախնական ինժեներական փուլի ավարտն է։ 2025 թվականի ընթացքում հենց այս եվրոպական ձեռնարկությունից ստացվող ինժեներական վճարներն էին հանդիսանում ընկերության հիմնական ֆինանսական աղբյուրը։ Սակայն այդ աշխատանքներն ավարտվեցին 2025 թվականի վերջին, և NuScale-ին դեռևս չի հաջողվել կնքել նոր խոշոր առևտրային պայմանագիր, որը կփոխարիներ ռումինական նախագծին։
Չնայած ռումինական վեց մոդուլից բաղկացած RoPower նախագիծը շարունակում է մնալ ընկերության միջազգային ծրագրերի հիմնասյունը, այն ներկայումս գտնվում է սպասողական փուլում։ Նախագիծն այժմ անցնում է բաժնետերերի քվեարկության հետ կապված նախապատրաստական փուլը, և քանի դեռ վերջնական որոշումները չեն կայացվել, NuScale-ը չի կարող ակնկալել նոր խոշոր ֆինանսական հոսքեր այս ուղղությունից։
Բաժնետոմսերի արժեզրկումը՝ որպես գոյատևման միջոց
Այս անցումային շրջանը հաղթահարելու համար NuScale-ը ստիպված է եղել ակտիվորեն ներգրավել կապիտալի շուկաները, ինչը հանգեցրել է գոյություն ունեցող բաժնետերերի մասնաբաժինների զգալի արժեզրկմանը (դիլյուցիա)։ Ընկերության Class A սովորական բաժնետոմսերի քանակը մեկ տարվա ընթացքում 133 միլիոնից հասել է շուրջ 365 միլիոնի։ Բացի այդ, 2026 թվականի օգոստոսի 11-ին ընկերությունը ներկայացրել է նոր հայտ՝ ժամանակի ընթացքում ևս 750 միլիոն դոլարի լրացուցիչ բաժնետոմսեր վաճառելու վերաբերյալ։
Այս ռազմավարությունը, սակայն, ստեղծել է յուրօրինակ ֆինանսական հակասություն։ Բաժնետոմսերի ակտիվ վաճառքի շնորհիվ NuScale-ը կուտակել է ահռելի՝ 1,9 միլիարդ դոլարի կանխիկ դրամական միջոցներ և կարճաժամկետ ներդրումներ։ Այս հսկայական ֆինանսական բարձիկը բացառում է սնանկացման ցանկացած անմիջական վտանգ՝ ընկերությանը տալով մի քանի տարվա ժամանակ՝ նոր պատվերներ գտնելու համար։ Այնուամենայնիվ, գործառնական եկամուտների բացակայության պայմաններում բաժնետերերի հաշվին կանխիկի կուտակումը հիասթափեցրել է խոշոր ներդրողներին՝ դառնալով բաժնետոմսերի անկման գլխավոր պատճառներից մեկը։
TVA-ի հետ բանակցությունները և հեռանկարները
Այժմ ընկերության ապագան մեծապես կախված է նախնական բանակցությունները պարտադիր պայմանագրերի վերածելու ունակությունից։ ԱՄՆ ներքին շուկայում NuScale-ի հիմնական հույսը կապված է Թենեսի հովտի վարչության (Tennessee Valley Authority – TVA) հետ։ Ընկերության առևտրայնացման գործընկերն այժմ բանակցություններ է վարում TVA-ի հետ՝ էլեկտրաէներգիայի գնման պայմանագիր կնքելու շուրջ։ Ընկերության պնդմամբ՝ հաջողության դեպքում սա կարող է դառնալ ԱՄՆ պատմության մեջ միջուկային էներգետիկայի ամենախոշոր ներդրումային ծրագիրը։
Չնայած այս հեռանկարներին, պաշտոնական պայմանագիր դեռևս չկա, իսկ նախագծի ժամկետները մնում են անորոշ։ Սա տեղի է ունենում այն դեպքում, երբ NuScale-ն ունի կարևոր առավելություն. այն միակ ընկերությունն է, որն ունի ԱՄՆ կարգավորող մարմինների կողմից սերտիֆիկացված SMR դիզայն (վերջին թարմացված հաստատումը ստացվել է 2025 թվականի մայիսին)։ Ընկերությունը նաև ձևավորել է ավելի քան 60 գործընկերներից բաղկացած մատակարարման շղթա, ինչը նշանակում է, որ արդյունաբերական ենթակառուցվածքը պատրաստ է արտադրությանը, հենց որ հայտնվեն իրական պատվիրատուները։
Նույնիսկ 83% անկումից հետո NuScale-ի շուկայական կապիտալիզացիան կազմում է շուրջ 4,1 միլիարդ դոլար։ Տարեկան ընդամենը 10,7 միլիոն դոլար ընդհանուր եկամտի պարագայում այս գնահատականը չափազանց բարձր է և ցույց է տալիս, որ շուկան դեռևս հավատում է ապագա հաջողությանը։ Եթե ընկերությանը չհաջողվի մոտ ժամանակներս կոնկրետ պայմանագրեր կնքել TVA-ի կամ ռումինական կողմի հետ, ապա ֆինանսական ցուցանիշների և շուկայական արժեքի միջև առկա այս հսկայական խզումը կարող է հանգեցնել նոր անկումների։