S&P 500 падает: рынок переходит в режим «отрицательной гаммы»
В четверг индекс S&P 500 снизился на 1,1% на фоне геополитической напряженности, роста доходности облигаций и скептицизма инвесторов относительно инвестиций в искусственный интеллект. Индекс Nasdaq Composite пострадал сильнее всего, упав более чем на 2%, поскольку участники рынка внимательно изучили прогнозы по капитальным затратам (capex) от Alphabet и Tesla.
Рыночная среда претерпела значительные изменения: аналитики отмечают переход рынка в режим «отрицательной гаммы». Это техническое состояние, отслеживаемое такими компаниями, как SpotGamma и Barchart, предполагает, что рыночные механизмы, ранее обеспечивавшие стабильность, теперь могут усиливать волатильность. В центре внимания находится уровень 7500 по S&P 500, который стал критическим «рисковым разворотом» для институциональных трейдеров.
Механика распродажи
В течение нескольких месяцев маркет-мейкеры занимали позицию «длинной гаммы», выступая в качестве стабилизирующей силы, покупая на спадах и продавая на ралли. Однако по мере того, как индекс отходит от этой зоны комфорта, динамика изменилась. Брендан Херберт, менеджер по продуктам опционов Barchart, отметил, что в режиме отрицательной гаммы маркет-мейкеры вынуждены продавать активы для покрытия дельт во время падения, что может теоретически усилить нисходящее движение.
Дополнительное давление оказывают макроэкономические факторы. Фьючерсы на нефть марки Brent превысили отметку в 100 долларов за баррель после сообщений об атаках в Красном море, что подогрело опасения по поводу инфляции. Этот энергетический шок вызвал распродажу на рынке облигаций, подняв доходность 10-летних казначейских облигаций до 4,7% — самого высокого уровня с января 2025 года.
Расходы на ИИ и настроения инвесторов
Технологический сектор, который был главным двигателем роста в 2026 году, оказался под пристальным вниманием после отчетов о прибылях. Хотя Alphabet отчиталась о сильных фундаментальных показателях, ее повышенный прогноз по капзатратам заставил инвесторов усомниться в немедленной окупаемости инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Аналогичным образом, генеральный директор Tesla Илон Маск сигнализировал о «масштабном годе капитальных затрат» в 2026 году, сфокусированном на робототехнике и дата-центрах. Инвесторы проявляют все большую осторожность в отношении влияния этих расходов на корпоративные маржи.
Участники рынка теперь пристально следят за уровнем 740 по SPY ETF. Устойчивый пробой этого порога может заставить дилеров агрессивно корректировать свои хеджирующие позиции, что, вероятно, приведет к усилению волатильности. Хотя рынок демонстрирует определенную устойчивость, трейдеры все чаще занимают медвежьи позиции, используя опционы «пут» для защиты от более широкого обвала.