Meta Platforms Inc. ընկերությունը հրապարակել է 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակի իր ֆինանսական արդյունքները, որոնք ի հայտ են բերում լուրջ հակասություններ։ Մի կողմից՝ ընկերությունը ցուցադրում է գովազդային հզոր ցուցանիշներ, որոնք աճում են արհեստական բանականության (AI) ներդրման շնորհիվ, մյուս կողմից՝ արձանագրվել է կապիտալ ծախսերի կտրուկ աճ, ինչն անհանգստացրել է Ուոլ Սթրիթին։ Ըստ Moomoo, CNBC և Morningstar հարթակների վերլուծած տվյալների՝ տեխնոլոգիական հսկայի եռամսյակային հասույթն տարեկան կտրվածքով աճել է 28%-ով՝ հասնելով 60,8 միլիարդ դոլարի։ Սակայն ազատ դրամական հոսքերի գրեթե ամբողջական անկումը և հաջորդ եռամսյակի համար սպասվածից ցածր կանխատեսումները հանգեցրել են բորսայում Meta-ի բաժնետոմսերի 6%-ից մինչև 8,5% անկմանը։
Հիմնական հակասությունը. գովազդային հզոր շարժիչն ընդդեմ ներդրողների անհանգստության
Meta-ի այս եռամսյակի գլխավոր հակասությունը կայանում է գործառնական գերազանց ցուցանիշների և կապիտալի ռիսկային բաշխման ռազմավարության միջև: Գովազդային հիմնական բիզնեսը շարունակում է մնալ չափազանց շահութաբեր. գովազդի ցուցադրումների քանակն աճել է 14%-ով, իսկ մեկ գովազդի միջին գինն ավելացել է 12%-ով։ Սա փաստում է, որ Meta-ն հաջողությամբ կիրառում է AI ալգորիթմները գովազդի թիրախավորումն ու արդյունավետությունը բարձրացնելու համար: Ընկերության գործադիր տնօրեն Մարկ Ցուկերբերգը հայտնել է, որ մոդելների վերջին բարելավումները Facebook-ում գովազդային քլիքերն ավելացրել են 8,3%-ով, իսկ կոնվերսիաները՝ 15,7%-ով:
Բացի այդ, Advantage+ ավտոմատացված գովազդային համակարգի տարեկան հասույթի տեմպը գերազանցել է 75 միլիարդ դոլարը, իսկ ավելի քան 9 միլիոն փոքր և միջին ձեռնարկություններ օգտագործում են Meta-ի գեներատիվ AI գործիքներից գոնե մեկը: Չնայած այս ամենին, ընկերության գործառնական շահույթը նվազել է 8%-ով՝ կազմելով 18,8 միլիարդ դոլար, իսկ գործառնական մարժան 43%-ից կրճատվել է մինչև 31%։ Ֆինանսական տնօրեն Սյուզան Լին պարզաբանել է, որ մարժայի անկումը պայմանավորված է միանվագ ծախսերով, այդ թվում՝ 2,4 միլիարդ դոլարի իրավական վճարներով և 1,18 միլիարդ դոլարի ազատման նպաստներով: Առանց այս ծախսերի՝ գործառնական շահույթը կաճեր 9%-ով։
Ազատ դրամական հոսքերի անկումը և պարտքային նոր դինամիկան
Ներդրողների հիմնական հիասթափությունը կապված էր ազատ դրամական հոսքերի (Free Cash Flow) գրեթե ամբողջական սպառման հետ: Չնայած ընկերությունը գեներացրել է 31,9 միլիարդ դոլարի գործառնական դրամական հոսք, եռամսյակային կապիտալ ծախսերը (CapEx) կազմել են ռեկորդային 31,1 միլիարդ դոլար: Արդյունքում՝ ազատ դրամական հոսքերը նախորդ տարվա 8,55 միլիարդ դոլարից կրճատվել են 91%-ով՝ հասնելով ընդամենը 784 միլիոն դոլարի:
Այս ահռելի ծախսերը ֆինանսավորելու համար Meta-ն թողարկել է շուրջ 25 միլիարդ դոլարի երկարաժամկետ պարտքային պարտատոմսեր և դադարեցրել բաժնետոմսերի հետգնման ծրագիրը: Բացի այդ, ընկերությունը բարձրացրել է 2026 թվականի կապիտալ ծախսերի տարեկան կանխատեսման ստորին սահմանը՝ այն սահմանելով $130-$145 միլիարդ (միջին հաշվով՝ $137,5 միլիարդ)։ Շուկան բացասաբար արձագանքեց նաև երրորդ եռամսյակի հասույթի կանխատեսմանը, որը գնահատվել է $61-$64 միլիարդ՝ զիջելով վերլուծաբանների ակնկալած $63,15 միլիարդի ցուցանիշին:
Ղեկավարության ռազմավարական պաշտպանությունը. հաշվողական հզորությունների գերակայությունը
Meta-ի ղեկավարությունը վստահորեն պաշտպանում է իր ծախսատար ռազմավարությունը: Ֆինանսական տնօրեն Սյուզան Լիի խոսքով՝ տեխնոլոգիական ոլորտը պատմականորեն թերագնահատել և քիչ է ներդրել հաշվողական ենթակառուցվածքների մեջ։ Այն պայմաններում, երբ առկա է հզորությունների դեֆիցիտ, սեփական գերհզոր ենթակառուցվածքներ ունենալը դառնում է անգնահատելի մրցակցային առավելություն:
Այդ իսկ պատճառով ընկերությունը առաջնահերթություն է տալիս 2026 և 2027 թվականների համար հաշվողական հզորությունների առավելագույն ավելացմանը՝ զոհաբերելով կարճաժամկետ դրամական հոսքերը: Ղեկավարությունը նաև նշում է, որ տվյալների կենտրոնները և օպտիկամանրաթելային ցանցերը երկարաժամկետ ակտիվներ են, որոնք կարող են ծառայել սերվերների տարբեր սերունդների համար, իսկ սեփական միկրոչիպերի մշակումը կնվազեցնի կախվածությունը արտաքին մատակարարներից։ Բացի այդ, Meta-ն ներգրավում է արտաքին ֆինանսավորում, օրինակ՝ BlackRock-ի աջակցությամբ իրականացվող 1 գիգավատ հզորությամբ տվյալների կենտրոնի նախագիծը։
Տեխնոլոգիական հսկաների բաժանումը. Meta-ն ընդդեմ Microsoft-ի
Շուկայի արձագանքը Meta-ի և Microsoft-ի արդյունքներին ցույց է տալիս, թե ինչպես են ներդրողները տարբերակում AI ներդրումների արդյունավետությունը: Մինչ Meta-ի բաժնետոմսերն անկում էին ապրում, Microsoft-ի արժեթղթերն աճեցին 8%-ով՝ շնորհիվ Azure ամպային բիզնեսի 43% աճի: Վերլուծաբանները նշում են, որ Microsoft-ի $190 միլիարդանոց կապիտալ ներդրումներն արդեն իսկ բերում են իրական եկամուտներ՝ Copilot համակարգի արագ տարածման շնորհիվ:
Meta-ի պարագայում AI-ի ուղղակի դրամայնացումը դեռևս սկզբնական փուլում է: Ինչպես նշում են Quilter Cheviot-ի մասնագետները, Մարկ Ցուկերբերգի ներկայացրած ծրագրերը դեռևս հիմնված են ապագայի սպասումների, այլ ոչ թե այսօրվա երաշխավորված պայմանագրային եկամուտների վրա։ Սա ստիպում է շուկային զգուշավորությամբ մոտենալ Meta-ի երկարաժամկետ ֆինանսական հեռանկարներին:
Արհեստական բանականության ամպային ռազմավարությունը. դրամայնացման նոր սահմաններ
Այս բացը լրացնելու համար Meta-ն ակտիվորեն մշակում է ձեռնարկատիրական AI ամպային ռազմավարություն: Ընկերությունը նպատակ ունի ոչ միայն օգտագործել սեփական սերվերները ներքին կարիքների համար, այլև առաջարկել դրանք բիզնեսին՝ մոդելների API-ների, բիզնես գործակալների (Business Agents) և հաշվողական հզորությունների ուղղակի վարձակալության միջոցով: Արդեն իսկ ավելի քան 1 միլիոն բիզնես շաբաթական կտրվածքով օգտագործում է Meta-ի AI գործակալները WhatsApp-ում և Messenger-ում: Morningstar-ի վերլուծաբանների կարծիքով՝ Meta-ն կարող է դառնալ հաշվողական հզորությունների վաճառքի խոշոր խաղացող արդեն 2027 թվականին, ինչը կապահովի կապիտալ ներդրումների բարձր վերադարձելիություն: