Более четкая позиция по инфляции
Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш использовал свое выступление на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле в пятницу, чтобы напрямую ответить на скептицизм рынка в отношении его курса денежно-кредитной политики. После июльской пресс-конференции, которая оставила многих аналитиков в недоумении относительно его приверженности мандату ФРС по борьбе с инфляцией, Уорш выступил с гораздо более «ястребиным» посланием. Он прямо подтвердил, что целевой показатель инфляции в 2% (по индексу PCE) остается «твердой, фиксированной целью».
Замечания Уорша были подкреплены конкретными данными: он отметил, что 54% компонентов PCE демонстрировали годовую инфляцию выше 3% за последние 12 месяцев. Учитывая официальный показатель PCE за июль на уровне 3,7%, Уорш заявил, что, хотя инфляция снизилась по сравнению с пиком 2022 года, прогресс остается недостаточным. Он подчеркнул, что ответственность за 65 месяцев повышенной инфляции лежит на центральном банке, намекнув на необходимость более агрессивного использования краткосрочных процентных ставок.
Отказ от «прогнозных рекомендаций»
Ключевой темой выступления стал скептицизм Уорша в отношении «прогнозных рекомендаций» (forward guidance) — практики предоставления детальных сигналов о будущем пути процентных ставок. Хотя некоторые экономисты утверждают, что такая ясность снижает волатильность, Уорш защищал свое предпочтение «преднамеренной двусмысленности». Он заявил, что forward guidance — это инструмент, который лучше оставить для кризисных ситуаций, а в обычное время он рискует привязать ФРС к неверному курсу.
Эта позиция означает, что участникам рынка не стоит ожидать, что ФРС будет заранее сообщать о своих будущих шагах. Вместо этого Уорш дал понять, что политика будет определяться на основе меняющихся экономических данных, отдавая приоритет гибкости, а не заранее принятым обязательствам.
Политические и экономические ставки
Выступление состоялось на фоне постоянного давления со стороны Белого дома. Президент Дональд Трамп неоднократно призывал к снижению процентных ставок для стимулирования роста. Несмотря на это политическое давление, риторика Уорша в Джексон-Хоуле была направлена на то, чтобы заверить Уолл-стрит в независимости ФРС. Предстоящее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) 15-16 сентября станет первым серьезным испытанием того, сможет ли Уорш реализовать свою жесткую риторику в конкретные политические действия.