Норвежский суверенный фонд объемом $2,3 трлн предложил существенно сократить долю государственных облигаций в своем портфеле, что в первую очередь отразится на его вложениях в казначейские облигации США (US Treasurys). В письме руководства Управления инвестициями Norges Bank (NBIM) Министерству финансов страны, опубликованном в пятницу, 4 сентября 2026 года, сообщается, что данный шаг направлен на диверсификацию рисков и повышение долгосрочной доходности.
Согласно предложенной стратегии, NBIM рекомендует снизить долю государственных облигаций в своем долговом портфеле с 70% до 50%. По мнению руководства фонда, этот уровень обеспечит достаточную ликвидность во время рыночной турбулентности, позволяя при этом искать более высокую доходность в других активах. В случае одобрения Минфином, доля гособлигаций США в портфеле фонда постепенно снизится с 34,1% до 21,9%, а доля суверенного долга стран еврозоны — с 16,8% до 14,1%. В то же время доля японских гособлигаций вырастет с 4,6% до 7,4%.
Материал подготовлен на основе информации, опубликованной CNBC.
Кроме того, NBIM планирует перейти от взвешивания гособлигаций по объему ВВП к взвешиванию по рыночной стоимости, ссылаясь на высокую долговую нагрузку практически всех развитых экономик.
Возможный пересмотр структуры портфеля происходит в чувствительный для американского рынка облигаций момент, когда долгосрочная доходность казначейских бумаг США находится вблизи многолетних максимумов из-за опасений инвесторов относительно бюджетной траектории и растущего госдолга страны. В интервью телеканалу CNBC экономист Мохамед Эль-Эриан отметил, что традиционные покупатели гособлигаций США сталкиваются с растущим давлением. Комментируя предложение норвежского фонда, Эль-Эриан подчеркнул, что хотя сам объем сокращения не является критическим, сигнал о том, что традиционные держатели становятся менее надежными покупателями, крайне важен.
Для компенсации сокращения доли госдолга фонд намерен увеличить вложения в негосударственные долговые инструменты США, такие как корпоративные облигации, повысив их долю с 16,2% до 27,6%. Генеральный директор NBIM Николай Танген и глава центрального банка Норвегии Ида Вольден Бахе заявили, что фонд может получить более высокую премию за риск, диверсифицируя портфель за счет ипотечных ценных бумаг (MBS). Они отметили, что в периоды кризисов такие бумаги часто движутся в противоположном направлении по отношению к акциям, что помогает снизить общую волатильность портфеля.
На сегодняшний день под управлением NBIM находится около $1,65 трлн в акциях (что составляет почти 1,5% всех публичных компаний мира) и $592 млрд в инструментах с фиксированной доходностью. Несмотря на рекордные прибыли последних кварталов, полученные благодаря буму в сфере искусственного интеллекта и технологий, руководство фонда предупреждает, что в случае рыночного спада такие показатели доходности будет трудно удерживать.