ՋԵՔՍՈՆ ՀՈՈՒԼ, Վայոմինգ (Ազատ TV) – ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի (ԴՊՀ) նախագահ Կևին Ուորշը ուրբաթ առավոտյան հանդես է գալիս իր անդրանիկ ելույթով Վայոմինգ նահանգի Ջեքսոն Հոուլ քաղաքում անցկացվող կենտրոնական բանկի ամենամյա տնտեսական սիմպոզիումում: Պաշտոնավարման ընդամենը երեք ամսվա ընթացքում Ուորշը կանգնած է տնտեսական լուրջ մարտահրավերների, ինֆլյացիոն բարձր ճնշման և ֆինանսական շուկաների կողմից դրամավարկային քաղաքականության հստակեցման խիստ պահանջի առջև:
Անցյալ ամիս Ուորշը հայտարարել էր, որ նախատեսում է Ջեքսոն Հոուլի հարթակն օգտագործել ԴՊՀ-ի առջև ծառացած «հիմնարար հարցերը» ձևակերպելու համար: Սակայն հուլիսյան ասուլիսի ընթացքում հստակ ուղենիշների բացակայությունը, որը վերլուծաբաններն անվանում են հաղորդակցային ձախողում, հանգեցրեց պետական պարտատոմսերի եկամտաբերության ցուցանիշների կտրուկ աճին և շուկայական անորոշության խորացմանը:
Ինֆլյացիոն ճնշումներ և տարաձայնություններ ԴՊՀ-ում
Դաշնային բաց շուկայի հանձնաժողովի (FOMC) առանցքային խնդիրը շարունակում է մնալ ինֆլյացիան, որը հուլիսին կազմել է 3,4%՝ վեցերորդ տարին անընդմեջ գերազանցելով ԴՊՀ-ի սահմանած 2% թիրախային ցուցանիշը: Նավթի համաշխարհային գները, Իրանի դեմ պատերազմից հետո, չեն վերադառնում նախկին մակարդակին, իսկ ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփի սահմանած մաքսատուրքերն ավելացնում են սպառողական ապրանքների ինքնարժեքը:
Չնայած ֆինանսական շուկաները ակնկալում են, որ ԴՊՀ-ն սեպտեմբերյան նիստում անփոփոխ կպահի հիմնական տոկոսադրույքը, հանձնաժողովի ներսում խորանում են տարաձայնությունները: Հուլիսյան նիստի ընթացքում գրանցվել է երեք դեմ քվեարկություն: Քլիվլենդի ԴՊՀ նախագահ Բեթ Համաքը, ով կողմ է քվեարկել տոկոսադրույքի բարձրացմանը, Ջեքսոն Հոուլում հայտարարել է, որ ինֆլյացիոն սպասումները վտանգավոր կերպով արմատավորվում են տնտեսության մեջ:
«Կարծում եմ՝ գործելու ժամանակն է: Ինֆլյացիան չափազանց երկար է մնում թիրախային ցուցանիշից բարձր», – նշել է Համաքը՝ ընդգծելով, որ Փենսիլվանիայի արտադրական ոլորտի աշխատակիցների հետ հանդիպումները փաստում են գների շարունակական աճի վերաբերյալ հանրային մտահոգությունների մասին:
Պարտատոմսերի տատանումները և Գանձապետարանի միջամտությունը
Լրացուցիչ լարվածություն է առաջացրել ԱՄՆ պետական պարտատոմսերի շուկայում տիրող իրավիճակը: Ուորշի հուլիսյան ելույթից հետո երկարաժամկետ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հասել է վերջին տասնամյակի առավելագույն ցուցանիշներին, քանի որ ներդրողները կասկածի տակ են դրել ԴՊՀ-ի վճռականությունը ինֆլյացիայի դեմ պայքարում:
Իրավիճակը կարգավորելու նպատակով ԱՄՆ Գանձապետարանը՝ նախարար Սքոթ Բեսենտի գլխավորությամբ, հայտարարեց երկարաժամկետ պետական պարտքի հետգնման ($4 մլրդ ծավալով) ծրագրի մասին: Սակայն շուկայական ուժերը արագորեն չեզոքացրին այդ քայլը. պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կարճատև անկումից հետո կրկին աճ գրանցեց:
One Point BFG Wealth Partners-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Փիթեր Բուկվարի գնահատմամբ՝ «Շուկան է ղեկավարում իրավիճակը»: Վերլուծաբանները նշում են, որ Գանձապետարանը չի կարող փոխարինել շուկայի՝ երկարաժամկետ տոկոսադրույքներ ձևավորելու մեխանիզմին:
Ռազմավարական փոփոխություններ հաղորդակցության ոլորտում
Ուորշը հրաժարվում է ավանդական «հեռանկարային ուղենիշների» (forward guidance) պրակտիկայից՝ պնդելով, որ ապագա տոկոսադրույքների վերաբերյալ նախնական հայտարարությունները կաշկանդում են կենտրոնական բանկի գործողությունները: Դրա փոխարեն նա ձևավորել է հինգ աշխատանքային խումբ՝ ԴՊՀ գործառույթները «հիմնարար սկզբունքների» տեսանկյունից վերանայելու համար:
RSM-ի գլխավոր տնտեսագետ Ջոզեֆ Բրուսուելասը և Bank of America-ի վերլուծաբան Մարկ Կաբանան զգուշացնում են, որ եթե Ուորշը Ջեքսոն Հոուլի ելույթում սահմանափակվի միայն կառուցվածքային թեմաներով (արտադրողականություն, ժողովրդագրություն) և չտա ընթացիկ քաղաքականության հստակ պատասխաններ, շուկաները դա կարող են ընկալել որպես թուլության կամ մեղմացման ազդանշան:
Սեպտեմբերյան նիստին ընդառաջ՝ Կևին Ուորշի առաջիկա ելույթը կանխորոշելու է ԴՊՀ-ի նկատմամբ վստահության աստիճանը և առաջիկա ամիսների դրամավարկային քաղաքականության ուղղությունը: